🔥嘉晶拐點現，從衰退到 GaN/SiC 與矽光子雙引擎 Sep.2026

嘉晶電子（代碼 3016）於 2026 年 9 月法人說明會指出今年主要動力來自 AI ，AI 驅動「矽磊晶」、「化合物磊晶」、「矽光子磊晶」成長動能。綜合三大業務展望，公司預期 2026 全年營收將較去年成長逾 35%，並看好 2026 年至 2028 年公司在營收與獲利具不錯動能。歸納 AI 業務比重，嘉晶 2025 年 AI 相關營收占比 17%，預估 2026 年占比將提升接近 30%，展望 2027 年之後則有機會超過 40%。嘉晶總經理溫錦祥強調，AI 業務成長不僅貢獻營收，也推升產能使用率（utilization rate），進而帶動整體獲利能力的提升，這跟董事長徐建華法說開場說法相呼應，徐建華認為隨著算力需求提升帶動電力需求增加，功率元件與矽光子元件在未來幾年有機會成為嘉晶成長雙引擎。

簡述嘉晶 2026年上半年營運概況

徐建華指出，過去一兩年受惠 AI 需求，半導體供應鏈迎來成長，隨著算力需求提升，電力需求也隨之增加，這讓專注於功率元件的嘉晶迎來一個大機會。他同時提到，矽光子部分嘉晶在過去一兩年已做了一部分佈局，這塊需求強度非常強勁，公司躬逢其時，因此功率元件與矽光子元件這兩塊，未來幾年有可能成為嘉晶成長的雙引擎。

上半年財報，營收來到 23.67 億元，年增 28%，營業毛利率為 21%，較去年同期大幅提升，營業毛利年增373%，累計每股盈餘達 1 元。此波成長歸因於 AI 帶動需求，並強調這一次是產業結構性的變化，而非傳統的景氣循環。

資產負債面，流動資產因營收成長、存貨下降而上升，流動負債則因應資金與現金流需求而略有增加，整體財務體質健康。上半年營運的另一項結構性調整，是公司持續將小尺寸產能轉換為大尺寸產能，使產能效率與毛利率同步改善，目前產能已處於滿載狀態。

就三大業務而言，① 「矽磊晶」已成為國內半導體代工廠在電源管理IC領域不可或缺的夥伴；② 「化合物半導體磊晶」中的 GaN 部分，由去年小幅虧損轉為今年開始獲利，SiC 部分則因 IDM 客戶於第二季開始放量生產，帶動產能利用率拉高，虧損大幅收斂；③ 「矽光子磊晶」部分因鍺矽磊晶通過國際大客戶驗證並於第二季開始放量生產，目前雖僅占上半年營收約1%，但團隊評估其毛利表現優於其他業務，將隨產能開出逐步挹注獲利。

AI 驅動「矽磊晶」成長動能與上半年實績

總經理溫錦祥說，AI 伺服器系統對電源的需求呈現高功率密度、快速穩定，以及低耗損高效散熱三項特性，從元件角度來看，這意味著對 Power MOSFET、電源管理IC（尤其是 BCD 製程的 PMIC）、驅動與保護IC 的需求持續增加。他指出，磊晶製程在功率元件中扮演提供可靠度與安全性的角色，AI伺服器造價昂貴，未來相關應用對可靠度與安全性的要求只會更高，磊晶因此成為不可或缺的工序。

外界疑問，即為何嘉晶選擇聚焦 8 吋而非 12 吋？溫錦祥解釋，功率器件需要電流密度而非線寬微縮，12 吋製程雖能做出更多 die，但對功率器件而言意義有限；相較之下，8 吋成熟製程能提供更高的可靠度與安全性，且成本低於 12 吋，這正是嘉晶持續擴充 8 吋產能原因，也是「甜蜜點。」溫錦祥並提到，矽磊晶分為標準磊晶與 in-process 磊晶兩類，後者需要客戶先完成部分製程後送至嘉晶長晶，再送回客戶工廠完成後續工藝，這種模式格外要求客製化與在地化服務。溫錦祥觀察後表示，隨著 AI 帶動 PMIC 需求增加，部分原本自行生產（in-house）磊晶的國內大型晶圓代工廠因自身產能不足，加上信任考量，轉而尋求與嘉晶合作，這使嘉晶在既有客戶需求之外，又新增了來自擴充產能客戶訂單。

上半年實績而言，矽磊晶營收年增 28%，第二季單季 QoQ 成長 23%，公司預估第三季矽磊晶營收將續增逾 15%；8 吋產能上半年已全數滿載使用，MOSFET 與 PMIC 晶圓產出（wafer output）年增達50%，8 吋產能占矽磊晶營收比重也由去年同期的 59% 提升至 71%。

AI驅動「化合物磊晶」成長動能與上半年實績

溫錦祥引用 Yole 報告指出，市場對高效能、體積更小、反應更快的功率 GaN 元件需求殷切，2024 年至 2030 年的年複合成長率預估達 42%；功率 SiC 元件則因高壓、可靠度與效能需求，同期年複合成長率預估為20.3%，顯示化合物半導體磊晶領域的市場潛力可觀。嘉晶扮演角色是提供 GaN on SiC 磊晶供客戶製作元件，此外也發展 GaN on Sapphire、GaN on SiC carbon 等磊晶層供客戶選用，終端應用涵蓋AI伺服器中 800 伏特直流電力傳輸架構、機器手臂與電動車等領域；SiC 磊晶則因應汽車與工業應用對高壓、電源轉換效率與可靠度的需求。就上半年實績而言，GaN 業務營收年增 24%，SiC 業務營收年增28%，第二季化合物磊晶 QoQ 成長 31%，公司預估第三季將續增逾 10%。

GaN 營收已連續四季度（從 2025 年第三季至 2026 年第二季）成長，目前 6 吋產能同樣處於滿載且供不應求的狀態，這使化合物的 GaN 業務由去年小幅虧損轉為今年上半年開始獲利，8 吋部分也已開始小量試產；SiC 部分則受惠於一家日系 IDM 客戶完成驗證後於第二季開始放量生產，帶動產能利用率改善，使SiC投資虧損大幅減少。

AI 驅動「矽光子磊晶」成長動能與上半年實績

針對矽光子（鍺矽磊晶；Germanium-Silicon, GeSi）業務，市場對 PIC 獨立器件需求年複合成長率預估達 31%（2024～2030年）。公司解釋，嘉晶在這塊角色類似矽磊晶中的 in-process 模式，即客戶在晶圓代工廠完成部分製程後，交由嘉晶生長鍺矽磊晶層，再送回客戶工廠完成後續工藝；之所以需要外包這道工序，是因為矽本身不發光也不吸光，而鍺是良好的光電轉換材料，可用於製作光偵測器（photo detector，即 PD）的接收端感測元件。經營層認為，鍺矽磊晶的品質與生長速度要求極高，需要大量的設備資本投入，良率控管的門檻也相對較高，這使得這道工序不容易被納入一般代工廠的製程當中。目前客戶端主要應用於800G 與 1.6T 可插拔光模組，即以 100G 乘以 8 顆或 200G 乘以 8 顆的方式組成模組。

就上半年實績而言，鍺矽磊晶第二季 QoQ 成長達 113%，公司預估第三季將續增逾 70%；良率表現上，客戶端良率已達 98%，公司產線良率則達 99%。目前鍺矽磊晶業務占公司整體營收約1%，預計到 2026 年底這塊業務占月營收比重將提升至 3% 至 5% 之間，且訂單能見度無虞，即產能開出多少即有多少訂單可以承接。

嘉晶拐點現，從衰退到 GaN/SiC 與矽光子雙引擎；2026 年下半年展望

展望2026年下半年，溫錦祥表示矽磊晶業務將持續受惠於AI在功率元件上的需求，公司的首要工作是加速裝機以釋出更多產能；AI 伺服器電源系統對 PMIC、較高階的 MOSFET 與 IGBT 元件需求不曾間斷，不論標準磊晶或 in-process 磊晶都有相當需求。

他也提到，因應原物料成本與各項費用上漲，公司自第三季起在客戶可接受的範圍內開始調整售價，這將反映在下半年的營收與獲利表現上，並預期矽磊晶業務下半年營收年增可達 42%。化合物半導體磊晶部分，GaN 6 吋產能訂單已滿手，目前限制在於產能而非訂單，團隊將持續確保品質與交期符合客戶預期；SiC 方面，日本客戶已進入量產階段，評估未來在中國或其他區域市場有機會有新斬獲，並期待隨著需求回溫，先前低價競爭壓力能緩解，公司預估化合物半導體磊晶下半年營收年增可達 86%。

矽光子磊晶部分，溫錦祥將其定位為附加價值較高的業務，指出目前鍺矽 PD 磊晶品質已無疑慮，客戶也已通過國際大廠及各大雲端服務供應商（CSP）客戶端的驗證上線，預期到 2026 年底這塊業務占月營收比重將達 3%至 5%，2027 年營收則有機會較目前成長 3.5 倍至 4 倍；整體來說預估矽光子磊晶 2026年下半年業績較上半年成長 2.5 倍。

※ 全文文章內容 = 聚焦文章內容 + 增補文章內容。已購買標題結尾有(全)字之全文文章，無需再買聚焦文章、增補文章（標題結尾有(增)字），因為內容都一致。全文章、聚焦文章有含【Key Points】；另，僅全文章、增補文章有財務報表。新加入會員，應先詳讀◎〔購物．更新 〕分頁◎說明；內容型態網站不可退費，已購買全文章、自行重覆購買聚焦文章、增補文章，無任何退費機制。

一、嘉晶定位、沿革與集團角色

1.1 公司基本輪廓

註：經營團隊姓名取自法說會出席名單；114 年報提供之文字檔未含完整公司治理章節，董事會與其他經理人名冊未能完整驗證。

1.2 集團角色：一個「被三家半導體巨頭間接持有」的磊晶代工廠

嘉晶的股權結構是理解其商業模式的關鍵。穿透母公司漢磊科技後，其主要股東結構為：

這個結構產生三個直接的商業後果：……