🔥連距 69kV 轉型期，海外市場稀釋台電貢獻 Aug.2026(全)

連距電機（代碼 7927）目前定位為配電變壓器與高壓電纜部件之專業製造商。連距董事會於上個（7）月九日通過投入 4.8 億元 的自地委建擴產案（包含廠房興建 2.0 億元、生產與測試設備購置 2.8 億元），目的是新建 69kV / 161kV 高壓變壓器廠房，工程期間自 2026 年七月至 2027 年四月，為產線擴增與產品升級奠定基礎。董事會並在本（ 8）月初決議召集股東臨時會，討論辦理現金增資公開承銷案，由原股東全數放棄認購，作為上（市）櫃前的公開承銷股份來源。

連距 2026 年上半年營收 13.03 億元（年增 9.3%）。營業毛利 4.03 億元，毛利率為 31.0%，較去年同期的 35.4% 表現下滑。稅後淨利為 2.70 億元，基本每股盈餘 EPS 為6.23 元。進入第三季的 7 月單月營收 2.26 億元、年增 55.9%；累計前 7 月營收 15.30 億元、年增 14.35%。截至 2026 年六月底，在手合約金額達 38.88 億元，營運能見度高。

台電強韌電網計畫帶來的反應；對原材料價格的因應措施：

台電推動 10 年強韌電網計畫，總預算高達新台幣 5,645 億元，且 2026~2028 燃氣電廠重電商機上看 500 億元，為重電產業帶來強大驅動力。台電的電網計畫直接拉動核心產品需求，例如台電的電網地下化的趨勢直接帶動了亭置式變壓器（25kVA 至 3000kVA）及高壓電纜接頭的需求擴增。

從外在競標來看，台電也採取複數決標機制，所以，儘管連距的資本額相對國內同業來說，並不是最大廠，但平均下來每年都有機會取得標案。主要是台電基於電網安全，標案皆採「複數決標」，就讓連距與士電、華城、大同等大型同業共同得標，公司在 2021 至 2025 年的得標份額穩定維持在 16%~21%（五年平均為 18.8%），歷年來從未落標。連距認為，台電的接單仍對公司貢獻比例高。

針對合約調價機制規避原物料波動風險。由於變壓器高度依賴的「銅、矽鋼片、鋼鐵」等國際金屬價格劇烈波動，連距指出，台電標案設有物價補貼調價機制。當交貨時的銅鐵原物料價格較決標時波動超過 2.5%，台電即會相應調整售價（上漲則調增售價，下跌則回饋台電），這使公司得以維持穩定的毛利率結構。

連距電機海外市場未來成長的布局

為分散對台電單一客戶的高度集中風險，連距董事會積極推動海外三地布局。首先是在日本市場（已設立子公司營運中）。連距去年 11 月設立 Linkage Japan 株式会社，由在地團隊對接日本電網更新需求與新能源規範汰換契機。目前已榮獲首張日本正式變壓器訂單（約 110 萬元新台幣）；公司表示，且日本在地商社的「詢價金額」已達日圓 7.1 億元（折合台幣約 1.42 億元）。在日本的最新時程，預計在今年第 4 季出貨樣機至日本進行測試驗證。

在菲律賓市場，連距作為菲律賓 MERALCO 電信/電力大廠的合格供應商，先前已有下單實績。公司已於 2026 年七月下旬完成其年度變壓器標案的投標，決標結果預計於 2026 年第 3 季公布。

連距團隊看好美國未來對電力市場的需求，其美國全資子公司正在籌備設立中。董事會於今年八月中旬通過設立 美國全資子公司（Linkage US），將布局美國太平洋西北地區的公用事業與電網資料中心，切入美國變壓器與 35kV 600A 接頭的供電缺口市場。

連距 2027 - 2028 年展望與產品升級路徑

連距針對中長期營收開拓，規劃了明確的「輸電級升壓」與「AI 新市場」兩大策略及一項產品中長期規畫：

1. 69kV 輸電級產品（2028 Q2 投產）： 興建中的高壓變壓器廠房預計於 2027 年 4 月底完工，公司規劃於 2028 年第 2 季（Q2）正式投產 69kV 輸電級變壓器，預計能為公司帶來 3 億至 5 億元 的年產能增加。
2. 模鑄式變壓器切入 AI 新市場（2028 年 Q3 量產）： 針對 AI 伺服器機櫃、數據中心與高科技廠房（如台積電），推出無絕緣油、不易起火、低維護成本的 24kV / 3,000kVA 模鑄式（Cast-Resin）變壓器產品線。預定於 2028 年第 3 季（Q3）正式量產接單，接軌高科技產業與 AI 應用市場。
3. 161kV 輸電級拓展（計為 5 至 8 年長期規劃）： 161kV 輸電級變壓器的技術門檻更高。公司將其定位為 5 至 8 年的長期發展路線，用以順應國內外電力骨幹輸電網升壓改建的長期剛性需求。

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一、連距電機定位、沿革與集團角色

1.1 在電力價值鏈中的實際座標

法說會簡報第 6 頁以「發電 → 輸電 → 變電 → 配電 → 用戶」的價值鏈圖，將連距明確定位於配電層。總經理林瑞仁在簡報中的說法是：「我們從配電及到高壓電纜部分，所以我們也積極的朝向那個輸電的部分去發展。」

1.2 沿革與品牌邏輯

公司成立於民國 91 年 1 月，以「Link（連結）＋ Age（時間與距離）」為品牌命名邏輯，總經理在簡報中的原話是：「象徵核心技術跟市場的需求，經由時間來把雙方 link 起來。」

1.3 經營團隊與集團角色

集團與關係人結構（重要）：

【研究…】本篇為 2026 年八月底法說會的全新的全篇文章，於 2026-08-31 上稿（其精華段落也置入於今年六月份的全篇文章舊稿）。