鴻璟科技（Lionic；代碼 7943）正處於從核心技術授權邁向完整產品解決方案的轉型階段。據法人表示，鴻璟自 2025 年起開始與越南前三大電信商洽談合作。越南的三大電信商的其中一家電信商已確定採用鴻璟的 QoE（Quality of Experience，使用者體驗品質）解決方案。該方案旨在提供細緻的流量品質資訊，協助電信商減少客訴開銷，並監測網路品質以增加客戶續約率。該合作案選定的硬體機種在越南市場已預先布建（install base）達 120 萬台。硬體落地後，一旦鴻璟的軟體授權啟動即可快速導入。
鴻璟軟體授權→軟硬體綁定，開發越南日本市場 Aug.2026 (全)
越南電信市場可望在 2026 年底前，帶來業務貢獻
鴻璟可在在第三季底到第四季上旬與越南電信客戶正式簽訂合約。由於該案屬於技術授權（IP Licensing）模式，一旦啟動預計將貢獻可觀的授權金（Royalty）收入。在越南電信合作的時間規劃為期 3 年。因為電信商下游用戶是家庭或是企業等，所以電信閘道類產品通常不會一次性全面啟用硬體設備，預計會分階段放量。所以，鴻璟初步階段可能會先從 20 萬至 30 萬台的規模開始啟動，隨後再逐步擴大規模。
整體而言，法人認為，越南市場是鴻璟 2026 年下半年的成長重點之一，透過現有的 120 萬台設備基礎，一旦下半年依排程完成簽約，將為公司帶來長期且穩定的高毛利授權收入。
鴻璟業務轉型：從軟體/IP 授權邁向防駭網通硬體
鴻璟科技核心競爭力在於自主研發的 DPI（深度封包檢測）掃描引擎與累積超過 20 年、涵蓋 12 億支病毒資料的情資特徵碼資料庫。鴻璟經營層明確表示，這個 DPI 與病毒特徵碼資料庫是公司自有的資產，是競爭力的護城河。此方面也會在內文中討論。
- 初期業務模式（軟體與 IP 授權）：
- 公司最初以 IC 晶片設計起家，隨後發展出軟體版 DPI 引擎，授權給美國、日本等地的網通設備大廠或晶片商（如韓國車用晶片商）。
- 納入硬體業務的策略動機：
- 滿足市場缺口： 許多中小型、微型企業或家庭用戶雖然有資安需求，但缺乏 IT 人員，且現有硬體平台可能不支援其軟體。
- 隨插即用解決方案： 為了提供更直接的防護，鴻璟開發出次世代防火牆（NGFW）整機產品，主打「不改變網路拓樸、隨插即用」的特性。
- 下游應用市場布局：
- 電信/家庭用戶： 透過技術授權給電信商（ISP）與有線電視業者，將資安與頻寬優化（QoS/QoE）功能整合進寬頻設備中。
- 中小微型企業： 利用其「高效低耗」的專利技術，在低階硬體上也能提供企業級的防駭功能，對抗日益猖獗的 AI 自動化勒索軟體攻擊。
鴻璟 2026 下半年至 2027 年展望與市場布局
鴻璟對未來兩年的成長持樂觀態度。公司表示，預期持續性收入（Recurring Revenue）將隨訂閱戶數穩定成長。（A）營運展望方面：公司希望 2026 年營收預計較去年成長約 25% 至 30%。主要動力來自持續性營收動能： 軟體與訂閱收入佔比已達 80%，隨客戶粘著度高（換廠需 2-3 年），未來成長路徑清晰。（B）全球市場佈局：分為以下四個市場：
- 越南市場： 這是下半年的重大亮點。已與越南三大電信之一達成 QOE 方案合作，預計於 2026 年第三季底到第四季上旬時（約 9-10 月份）簽約。該方案將應用於已布建的 120 萬台設備，一旦啟動將貢獻大量授權金。
- 日本市場： 預計 2026 年 Q4 兩大消費與企業通路商將開始下單。此外，持續深耕日本第一大系統整合商（SI）。
- 歐洲市場： 已與西班牙、德國、波蘭等國電信商洽談 POC（概念驗證），預計 2026 下半年會有進一步合作進度。
- 中東市場： 2026 年起透過合作夥伴將業務推廣至當地電信商與通路。該市場對鴻璟來說，是一個新興的區域。
鴻璟 2026 年上半年自結數
鴻璟在 2026 年上半年的財務指標顯示其具備「高毛利、輕資產」的特性。鴻璟與多數防駭及資案軟家廠商相近，其毛利率表現水準較好。 2026 年上半年毛利率水準約 85%，低於 2025 全年 88.16% 毛利率的主因，是公司的硬體綁定軟體業務正處於升高期。
公司表示，訂閱戶與合約負債是兩項領先指標。公司的全球活躍訂閱戶數已突破 520 萬戶，且呈現連續七年成長趨勢。在合約負債方面，截至 2026 年 6 月 30 日，合約負債（遞延收入）達 7,386 萬台幣，相較去年同期的 3,862 萬顯著增加，顯示訂閱制帶來的預收現金充裕且未來營收認列穩定。
此外，據公司簡報所列， 2026 年上半年淨利率達 21.98%（據興櫃資料自結稅後淨利率的自結數是 22.5%，兩報表差距不大），上半年自結營收約 0.75 億台幣，資產配置中流動資產佔比達 98%，經營效率相對好。
本篇第四章的〈業務、產品組合與區域銷售結構〉會點出公司人材與業務開拓的重要性，而技術方面與核心競爭力除了第三章的〈護城河〉之外，第五章〈核心成長動力深度拆解〉在 ① 訂閱收入、② 特定市場營收近年變化、③ 公司所談的電信市場潛力如何界定、④ 從投資人角度來看合約負債代表意義。中間的各章會深入互動，討論已融入各章。搭配第七章過往財報、第八章未來財務展望的互動圖表讓您迅速上手（ 4 大區塊的 6 張互動圖表集中置於第十章，方便您用手機覆盤公司精要數字。）
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一、公司定位、沿革與集團角色
1.1 基本資料
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 公司名稱 | 鴻璟科技股份有限公司（Lionic Corporation） |
| 設立日期 | 2003年11月26日（迄今 22.8 年） |
| 實收資本額 | NT$306,508,370（30,650,837 股） |
| 營運據點 | 新竹科學園區力行一路 1 號 1 樓 C6（總部）；日本品川辦公室 |
| 員工人數 | 57 人（研發 68%、行銷業務 12%、行政管理 19%） |
| 學歷結構 | 博士 5%、碩士 63%、學士 32%；平均年齡 35 歲 |
| 簽證會計師 | 勤業眾信（Deloitte）｜方蘇立、葉東煇 |
| 主辦承銷商 | 群益金鼎證券（第一金證券、台中銀證券協辦） |
1.2 三個階段的沿革
- 第一階段（2003–2013）：IC 晶片時期。 研發主管透露「公司最早期是做 IC 晶片，這個 IC 晶片裡頭放的這個掃描引擎，有硬體版的，後來又開發軟體版的」。
- 這解釋了為何公司迄今仍保有硬體版 DPI 引擎並可授權給晶片製造商（如近期授權韓國電動車晶片廠）。
- 這 10 年是純燒錢期——公司在 2018 年辦理減資彌補虧損 NT$271.7M，即為此段歷史的財務痕跡。
- 第二階段（2014–2023）：軟體 IP 授權轉型期。鴻璟董事長呂炳標：「授權的對象大部分都是在美國，美國就網路設備全世界第一大廠、日本第一大廠，那這個是在 2014 年 15 年左右」。
- 此階段確立「軟體 IP 授權 ＋ 情資資料庫訂閱」的雙層收費模式。2021–2023 年營收由 38.1M → 85.3M（CAGR 49.6%），但因研發費用率高達 119%→62%，營業利益持續為負。
- 第三階段（2024 迄今）：獲利放大與資本市場化。 2024 年營收跳升至 139.1M（+63.1%）、首度大幅獲利（稅後 41.0M），主因北美 Tier-1 電信商放量。
- 2025 年 2 月完成 NT$310M 現金增資，股東權益由 151.9M 躍升至 462.6M；2026 年公開發行，並於 2026/08/10 登錄興櫃。
1.3 股權結構與「集團角色」
鴻璟不隸屬任何集團，但其股東名冊揭示了一個值得注意的產業網絡：
| 股東 | 持股比例 | 產業角色 |
|---|---|---|
| 呂炳標（董事長兼總經理） | 10.99%（含配偶／未成年子女／他人名義合計 12.48%） | 創辦人 |
| 張敬宜 | 8.64% | — |
| 鄧幼林 | 6.74% | — |
| 歐哈那有限公司 | 6.53% | — |
| 華傑投資（代表人蔡志群，現任董事） | 5.67% | 蔡志群＝台積電亞太業務資深處長 |
| 正文科技（股） | 5.46% | 同時為第二大客戶＋第一大供應商 |
| 前十大股東合計 | ≈59.2% | — |
| 董監合計 | ≈18.79% | — |
研究觀察： ……。
---
二、公司發展路徑與專案里程碑
2.1 已完成之關鍵里程碑
| 時間 | 事件 |
|---|---|
| 2003/11 | 公司設立，以 IC 晶片內嵌掃描引擎起家 |
| 2014–2015 | 取得美國第一大網通設備商、日本第一大 SI 之技術授權合約 |
| 2018 | 減資 NT$271.7M 彌補虧損，股本降至 NT$30.2M |
| 2019 | 訂閱戶統計起算年，開啟連續七年成長 |
| 約 2022 | 打入北美 Tier-1 電信商，取代兩家美國知名廠商，導入期約兩年，現有 80 餘萬戶 |
| 2024 | 營收 139.1M（+63.1%），首度大幅獲利（稅後 41.0M，EPS 1.60） |
| 2025/02 | 完成 NT$310M 現金增資（5,000 千股 × NT$62） |
| 2025 | 以資本公積約 NT$111.6M 彌補累積虧損（分析推算） |
| 2025 | 業務資深副總鄭婉芬加入；歐洲 Sales Agent 佈局啟動 |
| 2025 | 台灣通路開始「收斂」，淘汰低效代理商 |
| 2025 | 首次配發現金股利 NT$0.22／股（配發率 17.5%） |
| 2026/06 | 全球活躍訂閱戶達 520 萬；合約負債達 NT$73.9M |
| 2026/07/14 | 公開說明書刊印 |
| 2026/08/03 | 興櫃認購價定為 NT$70 |
| 2026/08/06 | 興櫃前法人說明會 |
| 2026/08/10 | 正式登錄興櫃 |