來頡科技（M3TEK ;股票代碼 6799）今年十一月第三季線上法說會，出席者主管包括總經理吳仁猛與技術應用暨市場行銷處與生產管理中心兩位高階管理層。公司第三季營收 2.63 億元，年增 11%，前三季每股盈餘 3.51 元，高於去年同期的 2.29 元。閱讀以下重點之前，先掌握以下四核心。第一，前三季營收增加的 3,800 萬元，成長動力來自掃地機器人與顯示器等新應用，這兩類產品屬「其他」產品、年增率達 158%，對比同期的「資訊通訊類」則年減 7%。第二，毛利率降至 44%，公司說主因是晶圓製造與封裝測試加工成本上漲，生產管理主管對此表示明（2027）年成本上升看來不可避免，對策分為產能、製造成本、售價與產品組合三個面向。第三，Wi-Fi 6／6E 維持基本盤，Wi-Fi 7 的重點是單機電源管理 IC 使用顆數與供貨價值增加，Wi-Fi 8 則已與多家主晶片平台共同開發。第四，產品版圖由 12V／5V 往整合模組、48V／100V 與 IVR／IST 延伸，明年的里程碑集中在送樣、小批量試產與小額營收。
來頡 2026 年第三季營收年增 11%，獲利成長低於營收成長
第三季合併營收 2.63 億元，較第二季的 2.61 億元小增約 200 萬元，較去年同期增加約 2,600 萬元，年增 11%。其季增幅度不大，反映出貨動能維持穩定、主要產品線需求維持正常節奏；年增則來自資訊通訊產品線的表現與新應用市場的拓展。第三季毛利 1.17 億元，毛利率 44%，較上季的 46%、去年同期的 47% 分別下降 2-3 個百分點；營業費用 6,400 萬元，費用率 24%，與上季持平，較去年同期少 2 個百分點。營業淨利 5,300 萬元，營益率 20%，較上季減少 9%，較去年同期增加 8%，增幅低於營收年增 11%。
公司指出，原因是加工成本上漲壓低毛利率，加上研發費用中的測試與新產品開發費用增加，研發費用 3,470 萬元，年增 8%，預期後續隨研發資源持續配置逐步上升，費用率近期則維持在 24% 左右。稅後淨利 4,700 萬元，單季每股盈餘 1.10 元，較上季減少 14%，因為第二季認列研發投資抵減、所得稅費用較低；較去年同期減少 20%，因為去年第三季受台美關稅協商定調後的匯率變動影響，匯兌收益較高。前三季營收 7.67 億元，年增 5%，營業淨利 1.61 億元，年增 2%，稅後淨利 1.52 億元，年增 57%。經營層補充，去年前三季匯兌損失約 5,000 萬元，與約 2,000 萬元利息收入互抵後，業外淨損失 2,900 萬元，今年前三季業外表現相對穩定。
來頡 2026 Q3 成長引擎轉向「其他」類，資訊通訊進入平台轉換
前三季「資訊通訊類」營收 5.45 億元，年減 7%，約占整體營收七成；「消費性」及「其他類」營收 2.22 億元，年增 57%，成為前三季營收增加的主要來源。來頡經營層說明，資訊通訊類涵蓋 Wi-Fi 與 Type-C 兩大應用。Wi-Fi（屬於通訊類）前三季營收 4.68 億元，年減 5%，公司主管指出，DDR4 記憶體長短料影響 Wi-Fi 7 平台的放量速度，較原先預期放緩，既有的 Wi-Fi 6 與 6E 產品持續供應營收；Type-C（屬於資訊類）營收 7,700 萬元，年減 20%，是受筆電產業客戶需求調整影響。來頡評估，資訊通訊類目前處於產品組合與平台轉換階段，將配合主晶片平台的開發與導入，掌握後續產品升級帶來的機會。
來頡消費性產品以儲存應用為主，前三季營收 9,800 萬元，年增 5%；其他類為其他電源應用與周邊，營收 1.24 億元，年增 158%，增加約 7,600 萬元。經營層指出，這項成長來自既有電源管理產品的通路，成功導入「掃地機器人與顯示器的中階產品」，並表示公司在維持既有網通業務的同時持續拓展終端應用，讓營收來源更加多元。總經理吳仁猛也補充說，Type-C 已逐步擴展至顯示器與擴充座等應用，並與筆電客戶展開合作。
晶圓製造加工成本與產能挑戰，生產主管提出三面向因應
毛利率是此次法說裡，公司著墨最多的壓力來源。近期毛利率落在 44% 至 47% 的區間，小幅下滑主要來自晶圓製造與封裝測試的加工成本自今年第一季起調漲，前三季毛利率 46%，較去年同期的 48% 下降 2 個百分點；今年第一至第三季毛利率分別為 47%、46%、44%。經營層表示，未來將以產品組合調整與成本管理因應。
生產管理中心主管在 Q&A 環節主動說明，供應鏈成本自去年到今年調漲很多，公司內部也認為明年成本上升已是不可避免的問題，成熟製程與封測產能同樣供應趨緊；對來頡而言，除了成本，更重要的是確保產能、維持交期與成本穩定，並在市場上維持合理的產品獲利。
他說，團隊正從三個面向著手：（① 第一）是產能，提前與晶圓廠、封測廠討論未來需求，搭配每月滾動預測協調中長期配置，內部以集中投產、批量整合與排程優化提高效率，並逐步增加供應商來源，降低對單一供應商的依賴；（② 第二）是製造成本，針對需求量大、生命週期長的料號，優先檢視交期與成本，透過提前生產、改善良率與調整生產區域降低單位成本；（③ 第三）是售價與產品組合，依各產品的市場供需、競爭情況與成本變化，與客戶協商價格調整，同時檢視訂單數量、交期與交易條件，減少小批量與急單帶來的額外成本，產能有限時綜合考量客戶需求與產品獲利，並持續提高高附加價值產品的比重。
財務面配合此一方向，第三季存貨 1.72 億元，較上一季增加 2,300 萬元，庫存水位約 3.1 個月，經營層認為合理水位約 6 個月，未來將持續增加存貨部位因應出貨需求。
來頡 Wi-Fi 世代路徑，單機供貨價值是 Wi-Fi 7 的核心
延續去年看法，公司將 Wi-Fi 世代分成三層。Wi-Fi 6／6E 為成熟世代，2026 年成熟量產、2027 年持續供應、2028 年成熟應用延續；Wi-Fi 7 為商用成長世代，2026 年商用放量、2027 年滲透率提升、2028 年市場採用擴大；Wi-Fi 8 為下一代技術，2026 年進行研發與驗證，2027 年系統整合與互通驗證，2028 年標準制定。來頡主管的定義裡，Wi-Fi 8 仍處於早期發展階段，預期短期出貨量有限。
技術應用暨市場行銷處主管在 Q&A 中主動說明，Wi-Fi 7 產品自 2025 年第一季開始逐步放量，企業網通市場加速導入，家用路由器則受終端價格、記憶體成本、平台升級時程與消費者換機需求影響，部分品牌廠與客戶的放量時程較原先預期保守。他強調重點是「單機價值」，隨主晶片運算能力、多頻段 RF 架構與電源配置複雜度提升，部分 Wi-Fi 7 客戶平台的電源管理 IC 使用顆數與單機供貨價值都有增加趨勢，特別是大電流電壓轉換與多路電源管理，對來頡而言，除了 Wi-Fi 7 出貨量成長，更重要的是每台設備的電源管理產品價值。
展望明（2027）年，隨記憶體供應情況逐步改善、Wi-Fi 7 路由器市場持續成長，預期相關產品有進一步放量的機會，Wi-Fi 7 占比預計今年下半年至明年初超過 50%，占比計算基礎公司雖未口述直接說明，但比對來頡在簡報中引用 ABI Research 研究數據的柱狀圖，法人認為「超過 50%」是以所有 Wi-Fi 產品營收貢獻做為分母。Wi-Fi 8 方面，該部門主管指出，來頡已與多家主晶片平台展開共同開發，配合下一世代需求設計 PMIC，後續依主晶片規格定義、客戶驗證與產品成熟度逐步推進量產。
電源管理版圖由 12V／5V 往模組、高壓與核心供電延伸
總經理吳仁猛在未來展望中，以「四個階段」說明電源管理能力的擴張。既有產品基礎是 12V／5V 電源管理 IC，透過多平台布局與產品搭配深化終端導入；電源模組整合是開發整合控制、功率轉換與電感的降壓模組，目標是簡化客戶設計、擴大供電方案的供貨範圍；電壓能力擴展是規劃 48V／100V 等級平台，增加可支援的供電條件，評估更多電池與工業應用；核心供電布局則是與策略夥伴合作開發 IVR／IST，累積核心端電源轉換技術，探索 AI 運算相關供電機會。
吳仁猛在 Q&A 中也說明，降壓模組把控制、功率轉換與電感元件整合在一起，客戶可減少外部元件、簡化電源設計並提升系統效率，目前已進入小批量試產，期待明年下半年開始進一步導入；48V／100V 平台目標是擴大可支援的電壓範圍，應用包括工業電腦、機器人、交換機與儲存設備，目前正進行 IC 驗證，後續業績「可以有一些期待」。這些應用不會全部使用同一款產品，而是運用累積的技術開發適合不同需求的方案。針對 IVR（整合型電壓調節）／IST（Integrated Silicon Transformer，整合式矽變壓器），總經理說明目前處於早期開發階段，營運貢獻仍在概念性認證，方向是以既有業務為基礎逐步擴大產品，再透過策略合作深入客製化供電設計，更靠近運算核心的供電也可能為 AI 與高效能運算相關應用帶來新的合作空間。
來頡提供了 2027 年的觀察重點，主要在成本、研發與里程碑；但未給營收量化指引
關於 2027 年上半年，此次法說會未提及營收或毛利率量化指引，經營層主要針對成本、研發與產品里程碑三條線索。成本面，公司主管已預告明年成本上升不可避免，售價協商與產品組合是對策；財務面，公司則表示費用率近期維持在 24% 水位，研發費用逐步上升。截至第三季底，現金及約當現金 3.40 億元，加上三個月以上定存 9.93 億元，合計 13.3 億元，占總資產 70%，負債比率 10%。
研發面，……