昱鐳應材（代碼 7932）是一家高階銅箔基板特用化學材料（佔營收 98.23%）供應商，其主力產品概分為三大類與其他產品。首先是 ① 「改質聚苯醚（MPPO；Modified PPO，改質PPO）樹脂」是引入低極性碳氫官能基，調控分子量低聚物，具備超低 Df 值（10GHz 下 Df < 0.002），符合 M8 等級材料標準。② 「特用交聯劑」高反應活性，可使固化物玻璃轉移溫度（Tg）突破 230°C，防止板材高溫爆板，高密度交聯網亦適用於「浸沒式液冷伺服器」。③ 「環保型低介電阻燃劑」是反應型磷系阻燃劑，解決析出遷移問題且符合無鹵 ESG 採購規範。④ 其他特化材料。據法人的資料透露，昱鐳主要客戶集中於知名 CCL 龍頭大廠台光電（2383），2026 年上半年營收佔比已高達 95.91%（2024 年該客戶貢獻為 84.36%、2025 年為 91.45%）。
昱鐳改質PPO樹脂交貨增，特用交聯劑貢獻度提升 Aug.2026(全)
昱鐳主要競爭者包含 PCB 與 CCL 產業的中游供應商與與特化同業公司，像是雙鍵（4764）、國精化（4722）、台虹（8039）；其「改質 PPO 原粉」專利巨擘的 SABIC、日系旭化成（Asahi）。在添加劑與交聯劑的主要國際同業有四國化成、三菱瓦斯化學（MGC）、JSR。
至於產品線第 ④ 項其他特化材料（佔營收 1.77%），有例如「航太用高效能有機金屬觸媒」用於固態火箭推進劑的燃速催化，接枝於高分子鏈防止材料遷移，提升火箭推進安全性。還有「半導體特化材料」是暫時性保護材及 Glass Core（玻璃基板）封裝中的 TGV 銅柱保護膠。昱鐳認為半導體特化材料，會是下一階段公司努力開發的新市場。
而最早作為產品線「OLED 特用化學材料」應用在 PMOLED / AMOLED 面板的電洞與電子傳輸層材料（高純度 99.99%+），是早年維持基礎營運的「現金流來源」。
昱鐳應材發展歷程「浴火重生」，轉型至特化材料：
昱鐳應材（原名昱鐳光電）的發展是場「從 OLED 廢墟中浴火重生」的材料轉型歷程，成立於 2000 年於中壢工業區的昱鐳，是由工研院材料化學背景人才共同創立，早期專注於 OLED 有機發光材料研發。在消費電子當道的當年，其 OLED 材料成功量產並打入韓國三星 SDI 供應鏈，隨後 AMOLED 產品也導入友達光電（2409），奠定早期的高規格技術認可。
但在 2016～2017 年台灣兩兆雙星計畫失利、面板下游客戶群消失且產業鏈外流，讓公司陷入長達數年的累計虧損與人才流失。公司遂於2019 年啟動重大策略轉型，投入精密/特用化學品開發，並與台灣三家銅箔基板（CCL）廠展開高階高頻高速材料合作。
從投資人角度，重要轉折點來了：2021-22 年昱鐳經營層以僅剩營運資金（2021-22 虧損下投入研發開發產品，直到 2023 年才轉正；2023 年期末現金回升至 3,500 萬元）與人才資源決定背水一戰，於 2023 年昱鐳的特用化學材料成功導入 CCL 大廠供應鏈。在 2024 年新應材（4749）團隊看好其研發實力並入股投資，董事長由新應材代表人詹文雄出任，提供資金與健全的國際管理體系。
後續就是準備進入資本市場的期程的 2025-2026 年。2025 年九月更名為「昱鐳應材」並於今年 5 月公開發行生效。今年（2026） Q3 宜蘭量產廠通過主要客戶品質認證，並於 8 月底正式登錄興櫃。
新應材給予昱鐳協助，雙方合作分工
新應材在 2024 年入股昱鐳後，為公司注入了關鍵的轉型與擴張動能。新應材給予的協助有資本與融資支援、人才與經營管理，後續雙方將共同投入新廠。新應材參與昱鐳的私募無擔保可轉換公司債，大幅改善其財務結構與現金水位；將研發團隊由原來的 17 人迅速擴編至 50 人以上，並協助導入 ISO 及嚴格的資安等國際管理體系。新應材與昱鐳在科學園區的共同園區計畫已通過國科會審議，取得 1.5 公頃土地，預計於 2027 年第二季動工。
雙方的分工關係是 ⑴ 昱鐳在研發與合成端，專注於 0→1 的關鍵樹脂分子結構設計與改質，例如生產高濃度的濃縮母料，公司強調會隨客戶產品的規格需要而改變設計結構、不做標準品。而⑵ 新應材及同盟廠在配方與量產端，負責後續做成混成配方、功能性調配，以及更大規模的量產與客戶端對接。
昱鐳 2026 年營運走強，法人看好下半年到 2027 動力
進入資本市場後，昱鐳營運規畫首先是宜蘭量產廠認證通過。受限於現有的中壢廠產能，昱鐳僅在中壢進行關鍵製程，其餘一般製程委外，毛利被分走且排程受制於他廠。2026 年 Q3 宜蘭量產廠順利通過客戶認證，將關鍵製程與量產收回自製，預計可改善毛利結構。
由於自製率提升與營運槓桿啟動，2026 年營收規模翻倍，使營業費用率由 21.34% 降至 17.54%，營運槓桿啟動。毛利率自 2024 年的 19.21% 低點，回升至 2026 年上半年的 27.84%。
外在環境也是重要的推力，受惠於AI 伺服器與高速運算需求強勁，PCIe Gen 5 邁向 Gen 6、AI 伺服器主板層數，由 10 層大增至 20-30 層以上，市場對 Ultra Low Loss 規格材料（ M7/M8 改質 MPPO）產生爆發性需求，帶動公司的主膠與交聯劑出貨急速拉升。
※ 全文文章內容 = 聚焦文章內容 + 增補文章內容。已購買標題結尾有(全)字之全文文章，無需再買聚焦文章、增補文章（標題結尾有(增)字），因為內容都一致。全文章、聚焦文章有含【Key Points】；另，僅全文章、增補文章有財務報表。新加入會員，應先詳讀◎〔購物．更新 〕分頁◎說明；內容型態網站不可退費，已購買全文章、自行重覆購買聚焦文章、增補文章，無任何退費機制。本篇於 2026/08/19 盤前上傳。
一、昱鐳定位、發展沿革與投資方新應材的角色
1.1 化學廠 vs 化工廠：0→1 與 1→10,000
公司對自身的定義是：化學是從 0 到 1，化工是從 1 到 10 到 100 到 1,000 到 10,000。定位有三個可驗證的商業後果：（1）…（本篇撰寫日期 2026-08-28）