聯亞光電（代碼 3081；LandMark） 2026 年上半年主要成長動能來自於 Datacom（資料中心）相關雷射產品的出貨量持續增加。特別是應用於高效能運算的 1.6T 產品已正式進入量產階段，且後續更高功率的產品也正與客戶進行開發驗證。此外，隨著公司與下游代工廠的產能持續開出，雷射產品的強勁需求直接推升了整體的營收表現。聯亞光電經營層說， CW Laser 在高速模組與 CPO 應用有優勢，雖然 CPO （共同封裝光學）普及速度受限於產業生態系規格，但公司已經做好了準備；聯亞採取與 CSP（雲端服務廠）直接開發或是透過模組廠採購（Consignment；客戶供應材料模式）的雙軌經營模式，讓聯亞光電的產品已廣泛涵蓋美國與中國主要 CSP 供應鏈。
聯亞 2026 年上半年動力，雷射產品與 1.6T 量產
聯亞在 2026 年上半年財務數據展現了強勁成長；查核公司的近 8 季季報數據，在營收與獲利方面，也是呈現連續性的年成長，讓聯亞光電是台股近兩年成長方向最為明確的 MBE 與磊晶廠。同時我們在內文會分別抓全新光電（2455）、IET-KY（ 4971；英特磊）來比較，可發現現今台股市場資金比較青睞的是先看 LD（發射端；Laser Diode），而不是在接收端（PD；Photonic detector）公司。聯亞光電的領頭羊（領漲/領跌）走勢也說明了這一個技術產品上的觀察；剛好反映敝站之前反覆上傳文章提到 EML 與 CW-LD 產業正吸引投資人目光實況。
上半年財務表現：獲利與毛利維持攀升
在半年財報我們首先可以看營收跳升。其中，第二季營收達 12.2 億元，較第一季成長約 35%。毛利是 2017 年第四季以來的新高；隨著營收成長，第二季單季毛利率提升至 57.45%，是延續了自 2023 年下半年谷底的上升趨勢。聯亞光電獲利亮眼，第二季營業利益為 5.73 億元，營業利益率達 46.9%；稅前淨利為 4.68 億元，EPS 為 4.62 元。
應用市場說明公司的營收結構，對於毛利率表現有利。 Datacom（數據中心）產品佔總營收比重高達 80% 至 85%，顯示公司已轉型為以 AI 資料中心需求為核心的供應商。
法人關注 4 個面向與未來展望
在產業趨勢與技術演進方面，法人關注從 1.6T 邁向 3.2T 的進度，以及 CPO（共同封裝光學） 的成熟時程。公司就此表示， CW Laser 在高速模組與 CPO 應用中具備優勢，雖然 CPO 普及速度受限於產業生態系規格，但聯亞光電已做好準備。外界同樣重視下游客戶端的佈局；聯亞採取與 CSP（雲端服務提供者）直接開發或透過模組廠採購（Consignment；客戶供應材料模式）的雙軌模式，目前產品已廣泛涵蓋美國與中國主要 CSP 供應鏈。
面對同業的競爭，聯亞光電經營層指出，其勝出的優勢在於，⑴ 技術門檻以多波長（Multi-wavelength） 為主，其難度與單價遠高於同業普遍提供的單波長產品。其次，⑵公司產能規模目前在雷射產出量是全世界數一數二。還有 ⑶ 聯亞於產業最辛苦的時候，逆勢做了投資與布局，讓公司生產與設備上搶得了先機；由於之前提早規劃資本支出，避開了目前業界普遍面臨的 MOCVD 與 E-beam 設備交期過長的問題。
聯亞毛利率謎題未正面解答、免驚，從 3 假設入手
聯亞光電針對 2026 下半年與 2027 年未來展望可拆分為短、中期成長階段。短期是預期 2026 年第三季營收成長率可維持或優於去年同期的成長水準。而明（2027）年成長重在在「產能倍增」。公司累計公告了 60 億元的資本支出，將使 2027 年產能較今年增加約 2.5 倍（YoY 150%+），且 2028 年將持續擴建。我們在內文會特別針對「產能倍增」帶來財務上的意義的觀點。
聯亞法說機構法人互動、做為參考指引
法人頻繁提問相關營運與技術細節，跟公司互動之間，也給出明確建議方向。首先是 InP 基板供應穩定，雖然業界傳出基板供應吃緊，不過，聯亞與全球主要供應商合作緊密，公司表示未來幾個季度對基板供應並無憂慮。其次，法人也關注下游代工的產能： 針對代工產能排擠的擔憂，公司表示已持續增加協力代工廠的數量，以支撐強勁的磊晶需求。
財報焦點。聯亞光電的折舊與財務規劃上，儘管資本支出金額龐大，但公司設定折舊佔營收比例以維持 8% 至 10% 以下為重要原則，公司想確保在產能擴張的同時維持穩定的獲利結構。投資人普遍認定晶圓比較大尺寸的 4 吋有利於產業發展。只是聯亞光電的經營層對此，「稍稍澆了一盆冷水」，聯亞董事長評估，業界目前出貨已以 3 吋以上基板為主，而 4 吋晶圓佔全球磊晶比例很少。
他表示，不是單純要用幾吋就可以解決，如果客戶沒有後續這些顯影設備可以對應大尺寸的製作、代工廠也沒有具備大尺吋的製作能力。講到材料面，目前全球 InP 基板做到 4 以上產能比重是非常非常低的。因此高功率需求對更大尺寸（例如 4 吋）都需要上下游產業鏈 的配合才行。
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一、公司定位、沿革與集團角色
1.1 公司的基本資料
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 公司 | 聯亞光電工業股份有限公司（LandMark Optoelectronics） |
| 代號 / 掛牌 | 3081，上櫃，2015/7/22 |
| 成立 | 1997 年 6 月 |
| 廠址 | 台南市善化區南科九路 12 號（南科廠） |
| 核心製程 | MOCVD（有機金屬化學氣相沉積） |
| 商業模式 | 純代工（Pure-play Foundry）獨立磊晶廠，不做終端模組、不持品牌 |
| 實收股本 | 925,173 千元 →（2026/7/21 發股票股利後）1,017.7M，101,769 千股 |
| 有息負債 | 0（借款依存度 0%） |
| 核閱會計師 | 安侯建業 KPMG |
1.2 股價結構與股東角色
BVI Main Street Group (100%)
└─ 華威國際科技顧問 (100%)
└─ 華盛國際投資(股)公司 ──8.35%──▶ 聯亞光電 (3081)
（代表人：張景溢，兼聯亞董事長 / 策略長）
觀察點：最大單一股東僅 8.35%，董事長個人僅 0.13%，市場流通籌碼約 90%。這是一家「創投控制、高度流通」的公司——籌碼結構決定了股價在轉折期會呈現極端波動（2026 年高低點 3,305 / 1,335，振幅 147%）。這一點對進場時點的重要性遠高於一般權值股。
1.3 聯亞的經營團隊，具備製造業的 DNA
| 職稱 | 姓名 | 關鍵背景 | 解讀 |
|---|---|---|---|
| 董事長 / 策略長 | 張景溢 | 上海交大企管博士、政大 MBA；華威國際科技顧問董事長 | 創投出身，非技術出身——但本次法說對製程細節（多波長、基板尺寸、微影三軌、代工分工）的掌握度極高，顯示深度介入營運 |
| 總經理 | 羅淇生 | 中央大學化工碩士；前台積電上海廠品質暨可靠性處總監 | 品質 / 可靠性體系背景 |
| 財務長 / 資深副總 | 楊吉裕 | 政大財管碩士，CPA + CFA | 本次法說財報說明段落 |
| 製造二處副總 | 蕭寒稢 | 台大化工；前台積電研發製程中心經理 | 兩位台積電系製造主管 |
| 研發處協理 | 奧田哲朗 | 京都大學電機碩士；前 Renesas 化合物元件設計工程師 | 日系化合物半導體設計血統 |
判讀：兩位前台積電製造 / 品質主管 + 日系化合物設計背景，構成「量產紀律 + 元件設計」的雙軌團隊。這解釋了為什麼聯亞能在 8 個季度內把毛利率拉升 42.8ppt ，且未出現單季上的回測——這是具製程管理能力的經營團隊才可繳出的成績，並不是靠運氣。
二、公司發展沿革與里程碑
| 期間 | 階段 | 關鍵事件 | 財務意義 |
|---|---|---|---|
| 1997–2015 | 建立期 | 成立、MOCVD 製程積累、InP / GaAs 雙材料線建立 | — |
| 2015 | 資本市場 | 上櫃掛牌（2015/7/22） | — |
| ~2021 | 第一次微影分軌 | 奈米壓印 (NIL) 五年前即已量產（本次法說首度明確時點） | 為 2026 的產能彈性埋伏筆 |
| 2022 | 前波高峰 | 營收 23.8 億（+27.1%）、EPS 3.62 | 毛利率 ~31.9% |
| 2023 | 深度衰退（谷底） | 消費性 3D 感測崩跌 + 光通訊去庫存；3Q23 單季毛利率 −19.6% | 營收 −55.7%、EPS −2.32 |
| 2024 | 觸底 | AI 資料中心需求開始拉動矽光子磊晶；2Q24 毛利率僅 14.7% 為真正谷底 | 全年仍虧損，EPS −0.59 |
| 2024H2 | 轉折起點 | 3Q24 營益率轉正（+2.5%）；客戶 C09 / C10 開始導入 | 毛利率 14.7%→27.6% |
| 2025 | 爆發 | 800G/1.6T 光模組放量；C09 由 4.2M → 462.7M、C10 由 0.2M → 229.0M | 營收 +82.3%、毛利率 42.7%、EPS 4.66 |
| 2025Q4–2026Q2 | 加速 | 累計公告資本支出近 60 億（過去三季）；AI 智慧製造平台導入 | 2Q26 毛利率 57.5%、營益率 46.9% |
| 2026/07 | 資本結構重整 | 7/21 股票股利新股基準日；7/22 核准 30 億 CB（有擔保 12 億 + 無擔保 18 億，0% 票面、3 年） | 7 月營收 5.01 億（+176.5% YoY） |
| 2026/08/12 | 本次法說 | 1.6T 已量產；3.2T 開發驗證中；2027 產能 2.5 倍指引 | 2Q26 EPS 4.62（追溯調整後） |
| 2027 | 展開期 | NIL 新機台投入量產；第三種微影技術年初交機後量產 | 折舊開始大幅上升 |
| 2028 | 產品線擴增 | 產能餘裕後擴至 EML、接收端 PD | 折舊率紀律的真正考驗年 |
- 里程碑代表的意義：公司在第二季法說所揭露的「奈米壓印五年前就量產」是被市場忽略的關鍵歷史事實。
- 聯亞在 2021 年前後，也就是磊晶與光電產業最低迷、外界最沒有動力做投資的時候——完成了微影技術的第二項技術的佈局。
- 在谷底期維持技術投資，是「短挫後重新出發」最紮實的證據，也是 2026 年能夠承接爆量而不受 E-beam 交期扼喉的根本原因。