萬泰科（代碼 6190）2026 年第二季法人說明會最引人注意在「營運轉折、高階產品（AI 與太空衛星）的佈局」。歸納下來有 4 個主要的營運與營運或市場轉折。分別是第一項的毛利率在 2026 年首季觸底，在原料報價與客戶完成調整之後，進入 7 月的單季毛利率已回到 2025 年平均水準。其次是資本支出約 4 億元台幣用在泰國高速線第三期廠房，預計 2027 年第二季中下旬啟用；第 3 項是台灣關稅競爭力優於東南亞與中國，讓公司計畫將最高階產品移回台灣生產；第 4 項則還未實現、是指第二衛星美國客戶自身發射衛星的進度落後，萬泰科也關注是否在 2026 年下半年該美國衛星客戶的專案逐步實現開始拉貨？！
萬泰科四轉折：擴泰廠、回台投資，等衛星回升 Sep.2026
分別來看萬泰科公布了 2026 年半年報、進入 2026 Q3（第三季）後的主要這 4 個轉折：
- 毛利率於首季觸底，第三季展望偏向樂觀：公司公布財報的第二季毛利率為 15.3%，主要受到中東戰爭引發石油及化學塑化材料急速上漲的衝擊。萬泰科已在第二季與客戶完成價格調整，並於 6 月見到成效，7 月單季毛利率已回升至去年的平均水準。由於銅價等原物料與進貨端均採浮動報價，且塑化料調價已完成，經營層對於第三季毛利率回歸正常水平抱持高度信心。
- 泰國廠投資擴產，預計 2027 年迎來實質貢獻： 2026 年資本支出規劃約 4 億元新台幣，其中 2.5 億元 用於興建泰國高速線第三期廠房。該廠房目前已下標並開始建造，預計於 2027 年 4 月至 5 月正式啟用，屆時將為高速線與低軌衛星線材釋出關鍵新產能。
- 台灣關稅利多，加大投資高階產品線： 董事長張銘烈指出，因應美國擬對台灣實施 10% 的關稅政策（相較於東南亞的 17.5% 甚至中國大陸更具優勢），萬泰科計畫將最高階的產品線移回台灣生產，大幅加大台灣廠的投資與產能發揮，以避開地緣政治風險並優化產品利潤。
- 第二衛星客戶（Amazon Kuiper）商轉進度尚在「苦苦等待」： 針對亞馬遜 Kuiper 供應鏈的導入，萬泰科執行長張程雅坦言目前仍在「苦苦等待」。由於 Kuiper 雖然申請了 4,000 多顆衛星，但實際發射不到 50 顆，整體商轉與發射進度非常緩慢。原先預期第二季或第三季能有進度，現在正持續關注 2026 年下半年是否能順利落地（Touch Down）的量產突破。
萬泰科 AI 垂直應用市場展望與 PCIe 高速線之企圖心
萬泰科目前來自 AI 營收佔比仍少；目前 AI 伺服器（AI Server）相關營收佔比累計上半年僅約 1% 左右。然而，公司已成功切入新世代 AI 機櫃的標配線材——包含 800V 高壓直流大電流電源線、高柔軟性的矽橡膠線，以及防止液冷散熱外洩的液冷散熱測漏線，客戶端驗證正持續推進，公司經營層對外表示，預期 2026 年底前陸續出貨並拉高營收佔比。
而在 PCIe 5.0 到 7.0 高速線的企圖心與實際位置。萬泰科在 Computex 2026 展出了 PCIe 4.0 到 7.0 的全系列產品，並強調「光進銅退」在機櫃內部並非必然，反而是「光銅並進」。
在實際出貨上，萬泰科強調，目前出貨主力為 PCIe 6.0 (Gen6) 線材。萬泰科技術企圖心與實力在於客戶能透過其 Gen6 的線材與工藝，在連接器及 PCB 優化下達到 Gen7 的傳輸效果。此外，PCIe 7.0（速度 224Gb/s）已於 2026 年年初“開發”完成，未來將朝向結構更精準、線材更細的技術路徑推進，以對接未來三年年複合成長率達 180% 的機櫃內高速線潛在市場。
萬泰科太空衛星實績與輻照交聯線（Irradiation Cross-linked Wire）前景
1. 萬泰科的太空衛星實績、表現還不賴
低軌衛星是萬泰科具備實質營收的高階產品。2026 年上半年衛星用線產值已達 1,200 萬美金，在此垂直應用領域的營收佔比達 7%。
公司的美系衛星客戶（Starlink）出貨持續成長，且公司正合作開發兩項全新線束。預期 2026 全年衛星線營收佔比將較去年翻倍成長，未來長期目標為朝向 10%~15% 的營收佔比邁進。在太空衛星的產品範疇，除了既有的地面接收器（User Terminal）AC 電源線（旗下泰國廠供貨）與內部網路線（旗下越南廠供貨）外，公司亦積極卡位明（2027）年預計發射、具備嚴苛真空輻射散熱環境的「太空資料中心（Space DC）」高階線材。
2. 輻照交聯線（Irradiation Cross-linked Wire）實績與前景
輻照交聯線利用放射線照射改變分子結構，使其呈網狀分子，具備極強的耐熱、耐摩擦與適應嚴苛環境之特性。由於日本同業因成本考量全面退出東南亞市場，為萬泰科帶來巨大的市場替代紅利，這是公司評估下一個在太空衛星應用市場的契機。
萬泰科已著手將此新品推廣到不同的應用場域、並進行認證。公司已成功切入日系挖土機等大型建築機械（如 Komatsu、Kobelco、Hitachi）、高階空調、電梯以及車用電動化等電裝與關鍵零組件市場。須注意的是日系客戶的認證時間長（通常日系客戶需經過反覆驗證），但一旦切入，公司初估可帶來長達 10 至 15 年的穩定產品生命週期。
此市場的產能配置，目前萬泰科在泰國廠設有 2 套輻照交聯裝置，越南廠 1 套已於 2026 年 1 月進入試量產並陸續接單。
『中場休息時段』、談萬泰科2026 年上半年財報與營運亮點
萬泰科 2026 年第二季營收達 29.79 億元，季增 19.6%，創下單季歷史新高。上半年累計營收達 54 億元，超標達成百億元全年目標的進度。上半年累計 EPS 達 1.35 元。其中，一次性呆帳全數提列完畢，在第二季針對美國客戶的逾期貨款案件，基於保守穩健原則，已於第二季將 3,000 多萬元的呆帳全數提列完畢。若將此呆帳加回，第二季實際獲利亦創下單季歷史新高，且後續季度不會再有此呆帳的干擾。
在所得稅費用方面的改善方面，第二季所得稅費用大幅下降至約 4,000 萬元，主因是與會計師變更遞延所得稅認列方式。考量美國、越南及泰國等轉投資子公司正進行大舉擴產，短期無盈餘匯回需求，故改依「實際盈餘匯回百分比」進行滾動認列，大幅優化了本期淨利表現。為了回饋股東，公司承諾維持高股息政策，長期現金股利發放率將持續維持在 70% 以上（去年發放率達 91%），持續創造穩定的股東報酬（TSR）。
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一、萬泰科定位、沿革與集團角色
1.1 公司如何自我描述
執行長張程雅在法說會開場以一段生物學比喻定義公司：「電線電纜相對於人體，有可能是神經，有可能是血管……我們是比較偏弱電的產品。」這個比喻精準地界定了萬泰科的產業位置——它不是連接器廠，也不是線束組裝廠，而是這兩者的上游：線材本體的製造者。
這個定位在簡報第 32 頁的價值鏈圖中被清楚呈現：原材料（銅／金屬／塑膠／特殊材料）→ 線材 → 線材組裝 → 電路連接器 → 終端應用。萬泰科站在第二格，服務全球超過 1,400 家客戶。
【研究…】
1.2 沿革與集團角色
| 據點 | 設立 | 角色 | 持股 |
|---|---|---|---|
| 台灣（桃園中壢） | 1978 | 總部、研發與品管中心；關稅套利下的高階新基地 | 母公司 |
| 中國（東莞，萬泰光電） | 1989 | 銷售＋製造 | 81.63%（間接） |
| 泰國 | 1990-91 | 高速銅纜（CAT8／CMP）與衛星電源線量產主基地 | 約 75.95% |
| 越南 | 2011 | 輻照交聯線（E-Beam）主基地；衛星內用線 Tier 2 | 泰國子公司持 50% |
| 美國（加州） | — | 新倉庫暨美國營運中心（PM／FAE 就近服務） | 100% |
執行長強調萬泰科是「東南亞第一個佈局的」電線廠，並點出兩波歷史紅利：2015 年日商自中國撤退轉進東南亞（帶來汽機車、家電訂單），以及 2018-19 年中美貿易戰後美國客戶轉單台灣與東南亞。…