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寶綠特設備工程於印度複製產線,看好東南亞/非洲 2025 Feb(全)

By Harris, 23 二月, 2025

寶綠特產品,含 2 種再生材料(聚酯纖維、聚酯粒)與清洗回收設備工程:

  寶綠特-KY代號 6887)於 2013 年設立上市主體的開曼控股公司,而實際經營環保事業有卅年時間;集團在 1994 年於杭州成立安順化纖、生產回收材料,2005 年再成立浙江寶綠特環保技術工程。業務分為 2 大來源,其一是寶特瓶清洗設備與技術服務,約占營收 4 成;其二是再生材料(再生聚酯纖維、再生聚酯粒等 2 類再生產品)生產,目前約占營收 6 成。寶綠特的清洗與回收再生設備已銷售予 40 多個國家客戶(不乏知名紡織大廠),在客戶在逾 270 條產線來處理 550 萬噸廢寶特瓶。寶綠特清洗回收再生設備全球已銷售超過 265 套設備,在設備與解決方案的市占率緊追歐洲同業。

  集團在中國 2 家子公司安順化纖公司(杭州富陽區)浙江寶綠特環保技術工程公司(嘉興平湖市)營運步上軌道後,在 2017 年在台灣台南成立寶綠特資源再生科技,致力做食品級再生聚酯粒(rPET)生產與銷售。

  再生聚酯粒已獲得美國 FDA、加拿大、歐盟,還有日本容器檢驗、台灣 TFDA 等機關認可,用於食品級的容器裡。目前以東南亞國家政策推動開放再生材料容器較為積極。

集團 3 家實體公司的定位與產品:

  (A)浙江杭州「浙江安順化纖」:負責再生聚酯短纖及複合纖維的生產,進行再生無紡布專用纖維,以及雙組份衛生用材纖維製造。杭州廠應用在汽車、建築、鞋材、服飾與玩具

  (B)浙江嘉興「浙江寶綠特環保技術工程」:具備 ⑴ 從 PET 瓶回收再生,⑵ 食品級酯粒設備製造與工程設計服務的 2 種能力。主攻設備製造與銷售,也做客戶回收產線的承包工程等,可提供寶特瓶「瓶到瓶」工程解決方案,從瓶的清洗到抽紗都可以完成,目的是為客戶提供占地更小,生產穩定的設備產線。
目前嘉興寶綠特已為客戶完成了 265 套回收清洗再生設備。

  (C)台灣台南「寶綠特資源再生科技」:採用自家(浙江寶綠特)研發的清洗與粉碎造粒設備,是食品級 rPET 聚酯粒專門生產工廠,可用於食品容器、化妝品包裝等。

  對於未來回收項目,寶綠特副總歐柏豪表示,公司未來想再從農用塑膠膜,牛奶瓶、漁網、纜繩等回收再利用。同時,寶綠特也評估,浙江寶綠特的設備工程產線,將於印度複製產線,也看好東南亞/非洲,是具潛力之市場。

寶綠特已上傳 1H24 半年報,並公告 2024 年全年營收年增 22%:

  其 2023 年財報,營收年增 % 至 44.64 億元,毛利率為 24.96%,費用率 12.79%,營益率 12.17%;稅前淨利 6 億元,稅前淨利率 13.46%;稅率 19.1%。稅後盈餘 4.57 億元,稅後淨利率 10.25%。以股本 6.52 億元計,EPS為 7.02 元。

  2024 年半年報,營收 23.01 億元,毛利率為 20.07%,費用率 13.64%,營益率 6.43%;稅前淨利 1.82 億元,稅前淨利率 7.92%;稅率 23.9%。稅後盈餘 1.28 億元,稅後淨利率 5.57%,以股本 6.52 億元計,EPS為 1.97 元。

  公司自結 2024 年全年(1~12月)營收 54.54 億元,年增率為 22.2%。其中,下半年單月的 11 月份、12 月營收回到 7 億元、8.5 億元水準,對比上半年的平均單月營收不到 4 億元要明顯回升。

  本篇全文文章〔寶綠特 問與答〕有 2 字頭討論,分為營運財務產品與競爭性展望等 4 面向。其中在營運、產品與競爭性的比例高,分別約占 29%、33%。

  例如對歐洲回收設備同業,還有瓶到瓶(B to B)設備上進展,會在產品與競爭性章節中討論,透視寶綠特的未來樣貌。搭配內文營運實績的 3 個非財報的財務表格與超過雙位數的【要點】2025 之財務討論問答也是重點。

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(一)寶綠特公司旗下 3 座實體營運廠,與沿革重點:

  • 1-1. 目前股本 6.52 億元,截至 2024 年底員工數約 732 人。主要經營寶特瓶回收再生的產品(聚酯纖維、再生聚酯粒),以及清洗回收與再生的設備(再生設備售予客戶,協助客戶作再生)。
  • 1-2. 公司 3 個主要產品或業務,對應到 3 家營運實體子公司;皆 100% 持股:
    • 聚酯纖維浙江安順公司。(地點:浙江杭州富陽區),資本額 759.6 萬美元。
    • 再生聚酯粒台灣寶綠特公司。(地點:台灣台南市),資本額 3..38 億台幣。
    • 環保回收設備工程浙江寶綠特公司。(地點:浙江嘉興平湖市),資本額 2,350 萬美元。
  • 1-3. 自 1991-93 年接受政府環保署補助,做 PET 回收清洗。草創期後公司認為得進入下游應用,才能長久經營。
  • 1-4. 遂於 1994 年到浙江杭州成立第一家公司「浙江浙江安順」,使用回收的 PET 來自行生產「聚酯短纖」。1994-2005 年持續擴充化纖生產產能。
  • 1-5. 2004 年同業反映化纖品上游材料品質良窳不齊;2005 年公司決定投入「再生設備開發與製造」,以掌握品質可控的 PET 瓶片。
  • 1-6. 2014 年中鼎工程(9933)公司取得公司 3 成股份,強化寶綠特工程能力
    • 【Remind】:誘因是寶綠特 2005 年投入設備業務,而下游客戶需要公司服務設立產線的施工能力;讓公司被中鼎看上。
  • 1-7. 除了舊有回收紡織材料之外,2017 年法規允許寶特瓶回收可用於食品級容器,公司投入「再生聚酯粒」、開發瓶到瓶工程案(回收瓶 → 重製新瓶)
  • 1-8. 2023 年成立印尼工程服務公司,以服務當地(東南亞)客戶。
  • 1-9. 公司評估「環保設備」是未來幾年的重要成長動力,浙江寶綠特設立平湖廠新產線、擴充設備產品產能。
  • 1-10. 獨立董事,分別具有產業、財務、會計、法務的專長或背景。

 

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