廣盛科技（QSAN Technology，股票代碼：7945）成立於 2004 年，是一家超過廿年「產業經驗豐富」 NAS 廠，正憑藉其 20 年的自主軟體技術，成功從傳統儲存轉型為地端 AI 基礎架構供應商，並結合了國內雙A集團（華碩集團 / 宏碁集團）策略資源，2026 年上繳 強勁的營收與獲利動能。公司核心競爭力是軟體與韌體及自主研發的平台，市場分野上也以中大型企業為主。在記憶體與零組件報價漲升，部份關鍵零件缺料貫穿了 2025 下半年到 2026 上半年的背景下，廣盛結合策略資源，儘可能爭取外銷客戶與新的外銷市場。廣盛其實早於今（2026）年八月 20 日就已登錄興櫃，當時並未到公布財報時間。等到廣盛的半年報上傳，且公告了 8 月業責，決定上傳該公司透析文章。廣盛 8 月營收 6,626 萬元，年增率達 94.4%，累計 1-8 月營收為 4.25 億元、累計年增率亦達 75.4%，與轉上櫃的同業威聯通（7805）、興櫃同業華芸（7801）相比，廣盛科技近月單月營收年增幅度、累計營收成長率表現皆最好公司；初步來看應為個別公司產品定位或垂直市場之不同。
廣盛核心競爭力，與 NAS / 儲存同業差異
- 高可用性（High Availability）企業級架構：
- 廣盛深耕企業級儲存超過 20 年，與一般消費級或部門級 NAS（每週可能需要重啟）不同，廣盛專注於企業級高可用性，系統一年內預期停機時間不到 3 秒。
- 技術演進從早期的 iSCSI、Fibre Channel、統合儲存（Unified Storage）發展至全快閃（All-Flash），並導入先進的 NVMe over Fabrics（NVMe-oF） 高效能傳輸協定，效能表現可直接與國際一線儲存大廠競爭。
- 完整自主研發軟體平台體系： 廣盛具備從硬體、韌體到作業系統（OS）全自主研發能力，產品線涵蓋四大軟體平台：
- Xinsight / KSM：中央管理平台（CMS），負責多設備集中監控、維運、容量分析與自動化管理。
- QSM XEVO / KCM：AI 容器運算平台，基於 Kubernetes 架構，支援 GPU 算力調度與 AI 工作負載部署。
- QScale / QMetro / QReplica：企業級資料平台，支援區塊（Block）、檔案（File）、物件（Object）統合儲存。其中 QScale 提供橫向擴充（Scale-out）NAS，QMetro 提供主動式雙活（Active-Active）鏡像架構。
- QSeal / XVault：資安防護與備份機制，提供不可變（Immutability）及氣隙式（Air-gapped）備份，有效防禦勒索軟體攻擊。
- 定位於中大型企業市場： 廣盛不投入低價或入門級與消費市場，而是鎖定對高效能、高可靠度及高安全彈性有剛性需求的中大型企業。這方面，在 AI 世代帶來的商務合作模式可能改變下，廣盛的競爭性會如何界定。
廣盛自家OS護城河深、AI挑戰小，26年EPS受期待 Sep.2026(全)
廣盛面對的未來市場變化，及 AI 風向帶來的挑戰與機會
廣盛視「企業儲存」市場是公司的基本盤。廣盛引用了 IDC 報告指出，2025 年全球企業儲存市場規模約 353 億美元，維持約 7.3% 的穩定年複合成長率。其企業為了適應 AI 的市場變化，在企業儲存採購會帶來新動能，2025 年企業 AI 基礎架構市場規模估達 318 億美元，預估未來幾年年複合成長率高達 31%。
跟不少 NAS 與網路與企業端應用的工業電腦（IPC）業者近一季召開法人說明道四時的反應相似，廣盛跟多數同業多認為，AI 市場從雲端/主權 AI 將下沉至「企業地端 AI」，主要是過去 AI 投入集中在大型雲端業者與國家級主權 AI 的大模型訓練，預料正逐步進入「企業 AI」普及期，企業無需自建大模型，而是利用現成模型結合內部私有資料進行微調與場景應用；因此廣盛評估，「地端 AI 」會帶來一定的剛性需求。
例如，企業私有資料涉及商業隱私、資訊安全、法規合規性及即時傳輸，企業不願將核心資料上傳至公有雲。這帶來了對高效能地端 AI 儲存、容器運算平台與高資安備份的龐大需求，為廣盛帶來第二條強勁的成長曲線。
不過，這裡我們要先拋出一個值得探索的火光：如果 NAS 廠商/工業電腦系統商看到「企業地端」需求，難道 AI 生態系領導大廠與軟體系統整合商會看不到嗎？！或許我們該想一想、好站在更寬廣視野來看「企業用 AI 帶給 NAS 業界的不是只有機運、也潛在帶來挑戰。」潛力市場尚未真正明朗前的微光與細節，會留待內文第三章〈公司護城河〉，還有第五章〈核心動力與營運轉折〉做腦力激盪。當然也少不少 第十三章 〈QA〉裡的討論。一如開站時與諸位互動提及讓我們來幫助您獨立思考；一旦認為我們的角度錯了，請儘量在文章下方回應區、留言給我們、給予我們指導。
廣盛策略股東（華碩 ASUS、宏碁 Acer）對營運之實質幫助
廣盛為少數同時獲得「雙A集團的華碩與宏碁策略投資與認可的公司，對營運的具體幫助包括了技術與品牌背書，雙A集團的策略入股，顯著提升了廣盛在面對全球大型企業客戶與標案時的品牌信任度。
自然會讓投資人想到，策略夥伴在採購零件，及目前（指 2026 年）記憶體、CPU 處理器大缺貨的背景下，有策略股東的廣盛，所面臨的背料壓力會比同業要輕了許多。同時，廣盛是有作業系統授權的營運方式，可順利跟大股東完成高附加價值的合作。
廣盛資本額規劃，2024-2026 的沿革與 2026 H1 半年報重點
廣盛目前實收資本額為 1.15 億元，除了未來轉上櫃時需辦理的現金增資之外，公司不追求過高的股本，以創造高產值表現；暫訂在於 2027 年底前順利完成轉上市櫃掛牌，掛牌資本額預計適度擴充至約 1.3 億元。
在近兩年 2024–2025 年財務成績方面，2024 年營收約持平的 3.14 億元，毛利 1.51 億元，因費用升高至 1.25 億元（2023 年度營收費用 1.06 億元 ），稅後淨利年減 32.5% 至 2,911 萬元，EPS 為 5.03 元。
2025 年營收年增 22% 至 3.85 億元，營業毛利年增 10% 至 1.67 億元，稅後淨利年增 22% 至 3,556 萬元，EPS 達 5.27 元。
在2026 上半年營運與半年報重點方面，經會計師簽核的的半年報營收 3.067 億元，六個月營業額達到 2025 全年營收約 8 成。公司表示，主要是三大管道的同步成長，關於外銷海外市場，新增了東歐（哈薩克、波蘭、保加利亞）、印度、泰國、印尼及韓國等策略國家代理商與中大型經銷體系放量。
在內銷的台灣市場上，在地業務與客服團隊資源部署發酵，呈現跳躍式成長。且大型專案與 OEM 接單，包含取得美國政府機構的大型標案挹注，以及 OEM/貼牌專案（營收佔比約 20%~30%）放量。在內銷與外銷接單所帶來「財務上」的影響方面，也會製表討論，這是值得關注的點。
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一、廣盛科技定位、沿革與集團角色
1.1 基本輪廓
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 公司／代號 | 廣盛科技股份有限公司／7945（品牌 QSAN Technology） |
| 設立 | 2004年七月28日 |
| 董事長暨總經理 | 陳志鵬（同一人兼任） |
| 副總經理 | 戴哲男（研發）、盧正堃（營運）、林士偉（業務） |
| 實收資本額／股數 | 115,433,750 元／11,543,375 股（115 年 6 月變更登記後） |
| 核定股本 | 300,000,000 元／30,000 千股（面額 10 元）；已用度 38.5% |
| 累計減資彌補虧損 | 170,036,800 元（110.05 減 100,000 千元、111.03 減 70,036.8 千元），為現行實收資本額的 147.30% |
| 員工人數 | 75 人（今年六月底）；簡報揭示「78+」 |
| 總部暨工廠 | 台北市內湖區瑞湖街 103 號 4 樓（單一廠區，867 平方公尺，12 人） |
| 報導部門 | 網路儲存設備部門（單一部門） |
| 上市櫃狀態 | 尚未上市櫃，公開發行說明書刊印目的為申請登錄興櫃 |
1.2 三段式沿革：代工→自有品牌→平台化
公司在法說會中將 20 年技術史濃縮為「三個數字」：20 年技術累積、50 個國家市場驗證、100% 自主研發。本篇將其重構為三個具有財務意義的階段：
| 階段 | 期間 | 特徵 | 財務印記 |
|---|---|---|---|
| 第一階段：技術奠基與代工 | 2004～2015 | 設立資本額僅 1,000 千元，自 RAID controller 與 iSCSI 控制器起家；2006 年成為全球首家推出具 10Gb offload engine 之 iSCSI controller OEM 廠商；2009 年 AegisSAN 雙控制器 active/active，全球銷售突破 10 萬台 | 主要為代工與貼牌，為後續 1.70 億元累積虧損之形成期 |
| 第二階段：自有品牌轉型 | 2016～2019 | 成立 QSAN 品牌；2017 年推出 QSM 作業系統；2018 年 SAS SSD 全快閃產品線搭載 XEVO，並獲 Good Design／Red Dot／iF／IDEA 四項國際設計獎 | 品牌投入期，虧損持續累積；2021 年 5 月、2022 年 3 月接連減資彌補虧損 100,000／70,036.8 千元，股東權益 2021至2022 年仍為負值（-47.93／-17.27 百萬） |
| 第三階段：平台化與 AI 延伸 | 2020～迄今 | NVMe 全快閃（XCubeFAS 系列至第四代）、NVMe-oF／RDMA、2025 年 KSM 容器平台、導入 NVIDIA GDS 相關 AI 優化 | 2023 年股東權益轉正（117.39 百萬）；營收自 236.40（2021）成長至 385.01（2025），今年上半年單半年即達 306.66 |
1.3 集團角色：雙 A 同時是股東、客戶與供應鏈後援
這是理解廣盛最重要的一張結構圖，也是本篇認為市場最容易誤讀的部分。
| 主體 | 持股 | 商業角色 | 說明 |
|---|---|---|---|
| 華碩電腦 | 19.84%（2,290,628 股，第一大股東，法人董事，代表人朱培蘭） | 最大 OEM 客戶（2025 年占營收 28.31%） | 2025 年 12 月 24 日增資取得重大影響力（每股 89 元、1,908,857 股、169,888,273 元；股本變更登記於 2026 年 2 月完成）；提供帳期 30 天、代調貨、代為引進 Intel 較佳報價 |
| 安圖斯科技 | 12.52%（第二大股東，法人董事，代表人李占傑） | 宏碁集團成員（宏碁智聯網投控持股 52.23%） | 集團旗下展碁國際為台灣區代理商，2025 年占營收 12.26% |
| 鵬祥鑫管理顧問 | 9.79% | 董事長陳志鵬之投資公司 | 加計本人 4.56%，董事長合計實質掌握 14.35% |
前三大股東合計 42.15%；全體董事持股 39.87%；僅 9 家法人即持有 50.10% 股權；股東總人數僅 150 人。
【研究…
1.4.1 十二次股本變動全表（單位：仟元／仟股）
| 年月（民國／西元） | 發行價格 | 實收股數（仟股） | 實收股本（仟元） | 股本來源 |
|---|---|---|---|---|
| 110.05／2021.05 | 10 | 10,003.68 | 100,036.8 | 彌補虧損 100,000 仟元（減資） |
| 111.03／2022.03 | 10 | 3,000.00 | 30,000.0 | 彌補虧損 70,036.8 仟元（減資） |
| 111.09／2022.09 | 10 | 3,500.00 | 35,000.0 | 現金增資 5,000 仟元 |
| 112.05／2023.05 | 10 | 4,827.00 | 48,270.0 | 員工認股權轉換 3,370 仟元＋公司債轉換 9,900 仟元 |
| 112.12／2023.12 | 81 | 5,793.00 | 57,930.0 | 現金增資 9,660 仟元（966 千股，募得約 78.2 百萬） |
| 113.07／2024.07 | 10 | 5,795.41 | 57,954.1 | 特別股現金增資 24.1 仟元 |
| 114.04／2025.04 | 10 | 6,295.41 | 62,954.1 | 員工認股權轉換 5,000 仟元（500 千股） |
| 114.05／2025.05 | 10 | 6,293.00 | 62,930.0 | 收回特別股 24.1 仟元 |
| 114.07／2025.07 | 99 | 6,534.00 | 65,340.0 | 現金增資 2,410 仟元（241 千股，募得約 23.9 百萬） |
| 114.08／2025.08 | 30 | 7,534.00 | 75,340.0 | 員工認股權轉換 10,000 仟元（1,000 千股，執行價僅 30 元） |
| 115.02／2026.02 | 89／26.62 | 9,544.284 | 95,442.840 | 現金增資 19,088.570 仟元（華碩，1,908.857 千股 × 89 元＝169,888,273 元）＋員工酬勞轉增資 1,014.270 仟元 |
| 115.06／2026.06 | 10／45.88 | 11,543.375 | 115,433.750 | 資本公積轉增資 19,088.560 仟元（無償配股 20%）＋員工酬勞轉增資 902.350 仟元 |
1.4.2 實收資本之來源與比率（面額基礎）
| 實收資本來源 | 金額（元） | 占現行實收資本額比率 |
|---|---|---|
| 設立資本 | 1,000,000 | 0.87% |
| 現金增資 | 203,875,370 | 176.62% |
| 員工認股權行使轉增資 | 40,190,000 | 34.82% |
| 員工酬勞轉增資 | 1,916,620 | 1.66% |
| 盈餘轉增資 | 9,500,000 | 8.23% |
| 公司債轉增資 | 9,900,000 | 8.57% |
| 資本公積轉增資 | 19,088,560 | 16.53% |
| 彌補虧損 | (170,036,800) | (147.30%) |
| 合計 | 115,433,750 | 100.00% |