🔥王品受惠小店缺工/股市財富效應；跨區需時間成本 Oct.2026

王品（代碼 2727）集團分為台灣、大陸、美國三個事業群，其中台灣事業群包含「王品、王莆、群品、萬鮮、捷創」五家公司。王品公司首店開幕於 1993 年 11 月，資本額 8.29 億元，旗下 17 個品牌、245 家店，出集團大多數品牌都在這家公司之下。「王莆」設立於 2015 年 12 月，資本額 1 億元，旗下1 個品牌〈莆田〉、3 家店。「群品」設立於 2009 年 8 月，資本額 3 億元，2 個品牌、122 家店，即〈石二鍋〉 99 家與 〈12MINI〉的 23 家。「萬鮮」設立於 2018 年 10 月，資本額 5 億元，品牌數 1、無店數，萬鮮的定位為冷凍零售商品與飲料公司。「捷創」設立於 2020 年 5 月，資本額 3.11 億元，可視為旗下品牌數，但沒有接觸消費者的門店，其業務範疇是營運採購與設備採購、肉品加工。王品集團在台灣合計 20 個餐飲品牌、370 家門市。

以地理市場區分，大陸事業群於 2003 年 7 月設立，資本額新台幣 10.14 億元（RMB 2.1976 億），5 個品牌、104 家店。美國事業群正「籌備中」，資本額新台幣 1.15 億元（USD 350 萬元），品牌數與店數皆未揭露。

王品現在主要為台灣、中國大陸兩架構（美國籌畫完成後、將為第三架構）；台灣包含五大事業群

對 2026 年第四季，公司說法集中在展店節奏。王品指出，九月起王品暫別暑假旺季，第四季可以加快展店腳步，目前有十家以上的新門店在排隊，希望趕今年底前完成。團隊正關注政府普發現金一萬元何時落實，視為一份消費紅利。公司去年底設下經營目標，經營層希望有十個品牌月營收破億，迄 2026 年九月下旬至少已有八個品牌達標、希望能繼續增加。多品牌策略、往上游整合供應鏈以提升議價能力、往下游將更多品牌推進零售通路，是經營層對後續發展的主軸。2027 年的具體店數、營收或獲利目標在公開簡報與問答裡皆未給予明確方向。

大陸方面，經營層的說明是店數自最低點 88 家逐步穩健回升，8 月底已突破 100 家、達到 104 家，並積極發展〈雲彩坡〉。2027 年的大陸規劃則不明確。美國的投資架構顯示，王品餐飲持有 Wowprime USA Holding Corp. 100%（分公司），其下再持有 Wowprime Restaurant Concept LLC 100%（子公司）。至於外界關心的美國的品牌、地點、開店時程與投入金額，皆未在此次法說會裡提及。

王品如何看台灣餐飲市場，自身於產業上、中、下游定位

公司回顧台灣餐飲市場，從 2012 年王品進入資本市場的上市時約 5,000 億元，到 2025 年突破 1 兆元，呈現一路上升的路徑。經營層預估，過去半年多台北股市表現良好的財富效應、讓餐飲市場也吃到一波消費紅利。

結構上證據是家庭支出占比裡，餐廳及旅館支出占家庭消費支出比重，由 2012 年約 10.6% 升到 2025 年約 14.2%，可歸因於家庭結構小型化、女性勞動參與提升（上班女性不自煮而多外食），以及外送、線上點餐與數位支付普及。就月份來看，公司認為 2026 年 7 月餐飲業營業額較上月成長 1.5%、較去年同月成長 2.4%。

經營層點出餐飲業目前最競爭的三項議題。第一是人力與人才，台灣就業人力不足正在限縮展店腳步，也是不少餐廳老店與小店收起來關鍵原因，所以，人才招聘與餐食品質是發展第一順位。第二是科技，經營層以瘋美食會員作為利器：2026 年 8 月會員數達 606 萬人（統計期間 2020/2/1 至 2026/8/31），估計台灣 25 至 54 歲消費人口約 1,000 萬人、王品掌握了其中超過六成資料，公司稱此數字為業界第一。

第三是供應鏈能力，涵蓋向上游的原物料與向下游的通路。王品坦言原物料、租金、人事成本今年都有上漲，漲價與否是媒體最常追問的議題：「不漲擋不住成本壓力，漲太兇可能嚇跑消費者，」團隊會以調整菜色、推出新品來強化品牌價格力，並相信可以靠管理能力讓價格再平緩一陣時間。

餐飲的產業鏈分為上游（牛、豬、羊、雞、鴨、海鮮、蔬果、雜貨與餐具耗材等原物料供應商）、中游（餐飲連鎖、特色餐廳、速食與小吃等餐飲服務業）、下游（公司行號與個人等消費大眾）。王品屬於中游，因為絕大多數業務是餐廳。公司已往上游延伸到萬鮮，並開始往下游把零售產品放上通路。萬鮮的通路布局包括 Costco 的青花驕商品、與全家便利商店的聯名商品（櫻花蝦炒飯與奶油製品、石二鍋等）。

台灣貢獻獲利超過 9 成，台灣發展現況，各品牌門店數與發展

截至 2026 年八月底門，王品在台灣共 20 個品牌、370 家門市，品牌橫跨 1993 年成立的王品到 2023 年成立的就饗與金咕。六大品類呈現布局，⑴ 精緻餐飲 92 家：王品 11、藝奇 9、西堤 38、陶板屋 34。⑵ 泛中餐 15 家：莆田 3、享鴨 10、丰禾 2。⑶ 鐵板燒 26 家：夏慕尼 15、阪前 6、就饗 5。⑷ 燒肉餐飲 26 家：原燒 13、肉次方 12、金咕 1。⑸ 鍋類 67 家：聚 34、青花驕 15、和牛涮 17、尬鍋 1。⑸ 快食尚 144 家：品田牧場 22、石二鍋 99、12MINI 的 23 家。品牌光譜從阪前的高價鐵板燒，一路到最平價的 12MINI。

店數規模，台灣店數從 2010 年的 128 家，成長到 2014 年 303 家，2016 年降至 255 家，2020 年為 283 家，2025 年為 360 家，2026 年 8 月為 370 家。公司說明，2020 年之後公司曾收攏店數，疫情後較當時增加「接近一百家」、約從 283 家增至 370 家。經營層特別強調〈石二鍋〉：9 月中旬在台中大里達成全省 100 家，截至今年 8/31 為 99 家，公司稱這可能是台灣「平價火鍋 、且為直營門市」最多的一家，團隊多年來也一直希望在剛需的平民市場有所突破。

今年 8 月台灣營收首度突破 20 億元，其中 26 家店單店月營收突破千萬元，並認為這些店數與品牌已足以構成成長動能。另有至少 8 個品牌月營收已破億。惟可惜的是，公司未揭露各品牌個別營收與獲利。

王品在大陸發展在 2024 年後推廣新品牌〈雲彩坡〉；整體大陸營收與獲利貢獻

目前在大陸 5 個品牌、共 104 家門市：王品（2003 年成立，主打臺塑牛排、一頭牛僅供六客）47 家，西堤（2005 年）43 家，AMIGO（2021 年，全時段休閒西餐）5 家，THE WANG（2022 年，高端牛排餐廳）1 家，雲彩坡（2024 年，主打油燜雞的雲南風味餐廳）8 家。

店數圖顯示大陸店數在 2018 年達到 154 家高峰，其後逐年收縮至低谷的 88 家；再回升至 2026 年 8 月的 104 家。公司說明，前兩年向投資人報告時店數都在收縮，原因是大陸餐飲市場內卷嚴重，目前已逐步穩健擴張至 104 家，且每日監測大陸門店的營運狀況穩健。對新品牌〈雲彩坡〉，經營層指出近一年大陸對新疆、西藏與雲貴一帶的旅遊與餐飲關注升溫，雲彩坡主打雲南菜、目前 8 家，仍在持續轉變中。

營收貢獻度，大陸 2026 年第一季營收 12.25 億元新台幣、第二季 12.23 億元 ，2025 年的同期分別為 10.15 億元 與 9.83 億元。2026 年上半年大陸營收 24.48 億元，年增約 22.5%，占上半年集團營收 129.18 億元約 19%。月營收統計，2026 年 8 月大陸營收 5.14 億元，為近一年最高。

獲利方面，公司僅提供大陸中高價事業群（公司說明，中高價事業群說是包含王品與西堤）的季度營業淨利率（簡報第 22 頁）：2025 年第一季至第四季為 4.1%、2.4%、7.1%、2.0%，2026 年第一季為 3.9%、第二季為 1.8%，低點為 2024 年第一季的 -4.2%，高點為 2024 年第三季的 7.4%。至於大陸事業群獲利金額、大陸事業群占集團獲利比重，其他個別品牌〈雲彩坡、AMIGO、THE WANG〉的獲利狀況則未提及。

未來展望：王品對台灣、大陸經營看法，美國處籌備階段、沒明確時間表

台灣方面，透過「價格與品類」兩軸的軸向，呈現多品牌策略。包含垂直整合重點在技術、採購、市場熟悉；橫向整合重點是同價位客層、消費習慣相似、採「一魚多吃」方式拓展版圖。

像是鍋類品牌（青花驕、聚、石二鍋、12MINI）沿價格軸排列，並列有丰禾、享鴨、莆田。公司指出，後續會持續多品牌原則，往上游整合供應鏈以增強議價能力，往下游讓更多品牌進入通路，並持續展店。短期落點是今年第四季加快展店、十家以上新店店正在排隊之中，並透過人力招聘持續擴張以支撐展店。

美國分公司的資本額 USD 350 萬，經營層僅以「籌備中」表述，沒有說明美國的品牌、城市、開店時程與預期財務貢獻。

大陸方面，經營層對市場的評估是「內卷嚴重」，同時近期營運穩健，並以逐步穩健擴張的方式把店數從 88 家拉回 104 家。公司未解說明（2027）年的大陸展店數量、各品牌的擴張優先順序，也沒有對大陸總體經濟的判斷，僅說明〈雲彩坡〉是經營層點名為積極發展的品牌。

2026 年上半年財報亮點，毛利率、獲利率與各市場貢獻

集團營業額 2026 年第一季為 6,519 百萬元、第二季為 63.99 億元，去年同期為 59.54 億元與 54.80 億元；上半年合計 129.18 億元，較去年同期 114.34 億元增加約 13.0%，第一季約年增 9.5%、第二季約年增 16.8%。拆分來看，台灣第一季 52.94 億元、第二季 51.76 億元，去年同期為 49.39 億元與 44.97 億元，台灣上半年 104.70 億元、年增約 11.0%，占集團營收約 81%。

大陸上半年 24.48 億元、年增約 22.5%，占集團約 19%。

獲利面，2026 年上半年 EPS 為 9.86 元。歷年 EPS 為 2023 年 16.79 元、2024 年 15.66 元、2025 年 16.02 元。王品發言人強調，公司已連續三年 EPS 在 15 元以上，今年上半年已達 9.86 元，並說團隊期待今年有機會有更佳表現。

一. 王品定位、沿革與集團角色

BLUF：王品的集團結構可以濃縮成一句話：台灣事業群是現金牛與獲利核心，大陸事業群是資產重、利潤薄、正在準備資本化的成長選擇權，美國事業群是停泊的現金。…判斷的關鍵不在……。

1.1 集團架構與各事業角色

Note：台灣各子公司營收未單獨揭露（N/A）；部門數字為合併統計，子公司數字為母公司認列之投資損益。資料來源：今年第二季核閱財報附註與附表、今年九月二十二日公司公開簡報。

1.2 公司說法與研究查核

【公司說法】 發言人將王品定位為以餐廳為主的「中游」業者，並「漸漸往上游（萬鮮、供應鏈）與下游（零售通路）」延伸；集團以二十個品牌、370 家店涵蓋從高價鐵板燒到平價 12MINI 的完整價格帶，石二鍋於九月中在台中大里達成全台第一百家，是「在剛需市場上最大的一個發展」。

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1.3 治理與股權結構

王品沒有單一控股股東，……