🔥新代 1H26 接單增，避開內捲、受益政策紅利 Aug.2026

新代科技（7750.TW）設立於 1995 年，總部位於台灣新竹科學園區。公司於去（2025）年 九月中旬正式在台灣證券交易所掛牌上市。在集團架構與分工上，新代已建立高度垂直整合的三軸體系，⑴ 新代（SYNTEC）定位為「電控夥伴」，聚焦單機智慧，提供 AI 智慧控制器、驅動器與馬達，目標客戶為機械設備商。⑵ 子公司聯達（LEANTEC）定位為「智能化夥伴」，聚焦單元智慧，提供 SCARA 及協作手臂、單元中控與雲端 MES 系統，服務系統整合商。⑶ 轉投資的正鉑（Jumbo）為「智慧製造夥伴」，聚焦生產智慧，提供雷射精微加工專機與智慧工廠落地整合，直接面對終端工廠。（發布日期：2026/08/26）

新代的發展歷程緊扣其五個「五年計劃」的藍圖，也是公司的沿革。第一個五年計劃（2006–2010）啟動「一五一十」計畫，目標在中國市場取得 10% 以上的市佔率。第二個五年計劃（2011–2015）推進銷售規模化，達成年銷量突破 10,000 套控制器的里程碑。第三個五年計劃（2016–2020）實施「double-double」戰略，力求市佔率與營收同步翻倍。第四個五年計劃（2021–2025）佈局智慧製造新格局，確立「新代、聯達、正鉑」集團三主軸，提供客戶一站購足的智慧製造方案。第五個五年計劃是自今年開始的未來五（2026–2030）進入「韌性製造、智慧領航」階段，經營層預期將提早達成五年後的市佔率目標。

日系同業受困材料漲價，新代具供應韌性而取得更多中國市場佔有率

在 2026 年八月法說會上，經營層揭露了亮眼的財務與業務成果。2026 年截至 7 月份新代合併營收年增率達 95.42%。其中，核心的金屬切削控制器出貨套數年增約 70%，而營收增幅大於套數增幅，主因是產品結構大幅往高階移動（如五軸、車銑複合等機種出貨翻倍），且高階機種搭配「新代電控包套（控制器＋驅動器＋馬達）」的比例高達 90% 以上，帶動平均客單價（ASP）顯著擴張。

在直銷通路與服務方面，新代在中國設有 24 間直屬分公司，以求深入中國市場的金屬加工聚落。經營層強調，中國大陸約 90% 的營收來自直銷、貼近終端使用者，而非僅維護機械廠的直銷模式，是同業經銷商模式無法複製的競爭壁壘。

法說會上的第三項重點在於外在市場的變化。新代認為，供應鏈韌性帶來的「競爭上的紅利」。在 2026 年上半年面臨記憶體等關鍵料件漲價（部分料件甚至暴漲十倍）及缺貨。新代因提前佈局備料維持了穩定交付，而日系競爭對手，例如發那科、三菱等在 1–4 月出貨不順，使新代趁勢在中國市佔率大幅斬獲，由去年的 23% 快速拉升至 25% 以上。

一如在登錄興櫃到轉上市過程，新代對於旗下新事業仍看好其高斜率的成長。子公司聯達智能的機器人業務進展迅速，2026 年上半年（半年時間）手臂出貨達 1,000 初頭，已追平 2025 全年的 1,200 台；雲端與機聯網業務上半年亦達成全年翻倍的目標，透過「SynMax 簡易版 App」帶動進階模組銷售。

新代公司未來展望與策略

對於下半年的短期營運動能。公司認為，傳統上第三季為淡季，但 2026 年已公布的 7 月營收達 28.7 億元（幾近追平 4 月旺季高點），呈現「淡季不淡」強勁需求。新代認為，第四季通常為客戶消耗預算之旺季，經營層對下半年業績持審慎樂觀態度，預期全年將能維持雙位數的高成長。

• （A）新代產能擴充解鎖產能瓶頸：
  • 蘇州二廠： 因當地電力設施未到位，原訂 8 月的搬遷延至年底，但避開了營收高峰期，預計利用 2027 年 1–2 月春節淡季進行廠務上的除錯，完工後蘇州產能將增至現有的兩倍。
  • 馬來西亞廠： 預計於 2027 年第一季完工，新增現有產能的 0.6 倍，支援東南亞市場。
  • 2027 年第二季起，集團總產能將解鎖達現況的 2.6 倍，騰出的蘇州一廠則轉作機器人、AI 與雲端的研發與生產中心。
• （B）新代的新市場與長期策略方向：
  • 印度市場： 印度子公司已成立，且新代已成功對接印度前十大工具機客戶並進行批次出貨，2027 年 1 月將參展印度最大的 IMTEX 展會發布新品，將中國直銷模式複製到印度。
  • 人形機器人「小腦」： 新代經營層明確指出人形機器人在工廠落地的性價比拐點尚未成熟（如電池續航、輪型 vs 腳踏效率問題），但新代已在 Rule-Based 與 AI Learning-Based 運動控制上技術到位，定位為人形機器人的「小腦運動控制方案」提供者。同時，客戶端加工減速機與空心杯馬達等精密零件的需求爆發，已直接帶動新代高階加工中心控制器的銷量。

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我們藉由 IMF 資料檢視中國過往 3 年通縮、近期轉為價格上揚，對製造工業影響 → 藉此觀察新代主營運市場

根據國際貨幣基金組織（IMF）2026 年 2 月的第四條款磋商報告，以及高盛投資銀行的宏觀數據分析，中國製造工業正面臨顯著的「量與價格」結構性調整：

1. 通縮壓力由需求側轉向「供給面產能過剩」

IMF 研究指出，自 2024 年起，中國 PPI 連續數十個月負成長的主要驅動力，已由前期的需求疲弱，轉為供給側的產能過剩（Overcapacity），這在一般製造業與能源相關產業尤為明顯。產能過剩壓抑了工業產品的邊際價格。

2. 價格反彈的「不對稱分層擠壓」（Margin Squeeze）

雖然中國 PPI（工業生產物價指數）自 2025 年深度的 -3.20% 翻正至 2026 年第二季的 +3.60%，但這是一場由最上游主導的「非對稱反彈」：

• 採掘工業： 年增率高達 +16.5%。
• 原材料工業： 年增率達 +8.6%。
• 加工工業： 年增率僅有 +3.0%。

這導致位於中游的工具機廠與金屬加工廠（即新代的直接與終端客戶群）利潤空間受到雙向擠壓——像是上游鋼材、鑄件、電子料件成本激增 8.6% 至 16.5%，但自身產出的機械產品售價僅能調漲 3.0%。這種「名目營收改善、實質獲利受壓」的現象，中期將會壓抑中游製造商設備汰換的實質資本支出能力。

3. 「反內捲運動」與投資量能收縮

為了緩解通縮與過剩產能，中國官方積極針對鋼鐵、玻璃、太陽能、電池、電動車等傳統產能過剩產業推動「反內捲運動」，禁止地方補貼並提價減產。這導致 2025 年下半年起，中國傳統製造業的資本投資由強勁成長轉為收縮。

4. 評估新代的傳導與豁免效應

雖然中國製造業投資整體收縮，但新代之所以能繳出年增 95% 的超額成長，主因是其終端應用切面高度錯開了通縮所造成的影響：

1. 避開反內捲行業： 新代的增量來自國家優先支持、持續享有產業政策紅利的「AI 伺服器液冷、半導體製程、機器人零部件、3C 撈邊」等高附加價值新興領域，而非傳統過剩產能。
2. 升級需求高於擴張需求： 中游廠商在利潤擠壓下，低階擴產意願極低，但對於高精度、高剛性、一機一手自動化（降本需求）等「產能升級型設備」採購意願依然強勁，這正好切中新代中高階控制器的核心優勢。→ 在內文第七章節有 7.1～7.6，會有更多的表格與詳細分析。

宏觀面，高盛怎麼解釋這一波工業製造的價格上揚：① 2026 Q2的能源/油價，② AI 繁榮(Boom)突顯台灣、南韓競爭力，AI 對日本貢獻相對小：

長期以來，敝站不是只有聽公司的說法，而有自家觀點 View 與提醒 Remind，但我們更會充份聽取研究先進與市場聲音。先簡單提一下為何中國工業製造在「價格」方面，會有自 2024 年後通貨緊縮現象，在 2026 年第二季出現價格回彈（其實，中國消費市場物價也有相似情況，雖然價格仍低、但再探底不多），高盛研究部亞太區首席股票策略師暨亞洲宏觀研究聯席主管 Tim Moe（提姆．莫）在今年五月份有給了方向，他在 Podcast 接受訪談時指出，

為何部分北亞市場相較於南亞市場能呈現如此強勁的超額表現，一個非常實用的角度是：市場的走勢主要圍繞兩個軸線展開。① 是能源供應衝擊，另一則與此相互獨立，② 即當前的科技交易熱潮與人工智慧（AI）的繁榮。

迄五月為止，北亞（注：語意包含了新代經營的中國，也有日韓）基本上更能抵禦能源衝擊。這並非因為北亞不大量進口能源、石油和天然氣，而是主要有兩個原因。第一，它們擁有更充足的緩衝庫存；第二，坦白說，它們更富裕，因此有能力為任何可獲得的供應支付更高的價格。

相較之下，南亞的緩衝空間遠較有限……

針對北亞與南亞一樣遭遇 2026 年遇到上半年能源價格的衝擊，為何北亞國家（特別是南韓、台灣、日本）的股市與經濟表現，相對比南亞國家要來得好。 Tim Moe 說：

北亞在能源衝擊方面受到的影響較小。這種情況或許不會永遠持續下去，但就目前而言，這確實解釋了當前的動態。此外，北亞自然也是人工智慧（AI）的焦點所在。台灣市場有80%以科技為主導，且以某種可量化的形式與人工智慧相關。

就韓國而言，該比例約佔指數的50%至60%。日本的比例稍低，約為30%。但人工智慧投資熱潮確實存在，表現最佳的市場是韓國和台灣。韓國今年迄五月中旬上漲超過80%。印尼和南亞地區因缺乏科技產業且能源供應極度脆弱，市場下跌了25%。因此，今年迄五月中旬為止，亞洲境內這兩大市場的表現差距高達100%（注：語意指「天差地別」）。我認為，我剛才提到的這兩大因素，恰好能解釋為何會出現這種情況。

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一、新代集團的定位、沿革與角色

1.1 公司基本輪廓

1.2 集團三軸架構與角色分工

法說會第 11 頁與第 33 頁明確界定了集團三家公司的定位，這不是行銷語言，而是價值鏈的三個層級：

1. 【研究觀點】 這個三層架構的真正意義2…

1.3 全球佈局與子公司體系

生產基地：竹科（台灣）、蘇州一廠與二廠（中國）、馬來西亞（建置中，2027 Q1 完工）。中國另設 24 間分公司。

1. 【研究觀點～通路結構是護城河的實體形式】 蔡尤鏗在 QA 中指出…〔 本篇為 2026/08/26 中午 11：30上稿〕