HOKA成長大、adidas亦增，來億印尼新廠2Q24投產 2024May(全)

  來億興業-KY（亦稱來億開曼，代碼 6890）成立於 1987 年迄今有卅多年，接單、採購與財務總部在台中市大雅區，工廠座落於越南（5間）、中國（1間）、緬甸（1間）與印尼（設立 3 間公司，其中印尼首座億泉廠已落成）等 8 座工廠，籌畫將達 10 個生產基地；代工客戶包含愛迪達（adidas）、Nike 集團旗下 CONVERSE、美商 Deckers Brands 集團的 ◎HOKA◎ 與 Teva，以及日本平價服飾品牌 UNIQLO。來億產品為運動鞋（路跑鞋、慢跑鞋、籃球鞋）與休閒鞋等。（本文含 3 個表格，共 9,637 字）

  主要產品貢獻營收比重，運動鞋佔 70%，休閒鞋佔 30%。統計至 2023 年底的年產能為 1.02 億雙。公司預計 2024 第 2 季的五月份印尼新廠（億泉廠）將進入量產，屆時集團產能將再提升。另，截至 2023 年底集團員工總數超過 5.5 萬人。

  歸納下來，2024 年產能增加分別來自印尼億泉廠，以及原本越南億碩、億柏廠的產能提升（內文將作分析）。

來億 3 優勢：⑴ 前置作業時間短，⑵ 自動化生產比例達 3 成，⑶ 斥資為客戶打造新鞋款：

  券商認為，因重視休閒生活與重視健康潮流漸起，加上國際時尚品牌近年重視休閒趨勢，運動鞋與休閒鞋不再侷限在運動場合與周末才穿著，正式與職場場合裡，運動鞋與休閒鞋已躍升於日常穿著搭配鞋款，來億整體客戶下單趨勢向上。

  歸納 3 項來億競爭優勢，券商認為，首先是設計反應快速，把客戶設計原稿在一天內以 3D 列印打樣完成，縮短量產前置作業。其次是有 70 位軟體工程師，其自動化製程占比達 3 成；第三是對客戶要求是使命必達，積極為客戶開發新鞋款。

成立時間	工廠	地點	代工品牌	備註
1990年	樂億	越南胡志明市	adidas
2003年	億春	越南永隆省	adidas、CONVERSE	A、B廠
2006年	揚州寶億	中國江蘇省	CONVERSE	與寶成合資之工廠
2011年	樂億Ⅱ	越南後江省	adidas
2011年	億碩	越南同塔省	HOKA、Teva
2014年	昌億	緬甸仰光市	adidas	人力資源具優勢
2018年	億柏	越南永隆省	VANS、The North Face、ALTRA *、UNIQLO、HOKA、Teva	A、B廠，達 13 條產線，故客戶多元
2021年	億泉	印尼中爪哇巴塘工業區	HOKA、Teva、CONVERSE	50公頃，2Q24 投產
2021年	億福	印尼中爪哇(廠址未定)	adidas
2022年	億新	印尼(廠址未定)	-	轉至億泉

• *註：VANS、The North Face、ALTRA皆隸屬 VF 集團。來億自 2023 年下半年已淡出 VF 集團代工合約。

  上表為 10 座工廠（印尼億福廠、印尼億新廠截至 1Q24 尚未完成設置）之基本資料簡介。

  內文第二個表格為各工廠“近況實際更新”；有各廠產能（含現況產能與億碩廠、億柏廠 2H24 之產能變動），員工人數與個別工廠重要定位與特點之表格整理，例如哪一座工廠是「量產型」，哪一座工廠又具「開發能力/開發中心」等，極有效率地了解來億。

運動鞋廠近年設計思維強調功能性，鞋底又成為焦點：

  前幾年主打視覺賞心悅目的「針織鞋面」曾一度引領風騷。但疫情發生後，消費者焦點又重回健康，鞋廠設計重心回到大底、中底（EVA）跟慢跑功能性，與日常舒適性。運動類鞋底設計性不同，其適合的消費族群也不同，也是近年專業運動鞋品牌竄起的原因。

  專業性的運動鞋與日常穿著的休閒鞋，皆算消費品，市場口味（接受度）是多變的！藉由來億-KY的 IPO，可思考未來幾年是否再出現變化？本文〔問與答〕為 25 題，除了有公司營運與客戶、財務、產業與競爭關係等三大方面探討，還透過〔View〕來協助您培養鞋業個別品牌興衰敏感度；就算沒有鞋業知識背景，也能有效率地捉住這 2 年運動鞋潮流要點。

  第 9-3. 的〔View〕就慢跑鞋設計受消費者歡迎變動，來看 HOKA 近年高成長，對比曾以 Zero-Drop 而打響名號的 ALTRA 近年衰弱，並擷取美國分析師對鞋業品牌之觀點。中長期來看，HOKA 雄起與 ALTRA 走疲，是跟消費者購買誘因、年齡層，還有鞋業潮流與品牌行銷策略有關。

來億 2024 年成長看 3 大品牌客戶；投資人喜愛其集中度升高、有利於掌握未來營運：

  製鞋廠通常會跟品牌廠要新一年度預測量，且來億在 2023 年將主要資源縮減並集中 3 大集團客戶鞋款上，故對於新一年度的營運預期較有明確目標。該目標從 HOKA 2024 年營收貢獻概況，還有出貨量變動中能夠體現出來億對新一年度營收企圖心，將在〔觀點〕中探討。

（一）主要接單客戶：adidas，CONVERSE(隸屬 NIKE 集團），HOKA(隸屬Deckers Brands 集團)：

• 1-1. 三品牌（adidas，CONVERSE，HOKA）占總營收比重接近 95%。2023 年 A品牌占 57.74%，C品牌占 23.77%，H品牌占 13.42%。
• 1-2. 因 H 品牌強勁成長，2024 年公司估其營收占比達 xx%。由 2023 年的 xxx 萬雙成長至 xxx 萬雙（指代工數量）。
• 1-3. adidas 品牌：公司為唯一加硫鞋（即 adidas 滑板鞋）供應商，籃球鞋為唯二。網球鞋是唯一供應商。
  • 休閒潮流鞋：前年的◎爆米花底 NMD◎，2023 年復古鞋型而走紅的◎SAMBA◎與 EX 等款式。
• 1-4. CONVERSE 品牌：經典的 Chuck Taylor All Star 款式， 2023 年賣得好的◎Run Star Hike◎
• 1-5. HOKA品牌：涵蓋路跑（Road running）、跑步鞋（Trial running）、登山鞋（Hiking）、緩震鞋、防水鞋、舒適鞋款等。
  • ◎Clifton 9◎/◎Bondi 8◎/◎Transport◎等受歡迎與注目度高鞋款。
  • △△△ 近年在跑步圈消費者受矚目，釋出代工單量，……。
• 1-6.旗下工廠產能、定位分析表：

工廠	重要定位	開發	量產	特點	員工數或產能(單位：雙)
樂億	adidas開發中心	✔	✔	有加硫鞋線，……	0.27萬人
億春	A廠：CONVERSE開發中心。 B廠：adidas量產廠	✔	✔	集團最大產能廠，也是永隆省最大鞋廠。 成鞋的 98% 工序可於廠內完成。 有 GORE-TEX 認證、可量產	40公頃 2.2萬人 鞋：314 萬/月 大底：350 萬/月
揚州寶億	同業合資廠	-	✔	CONVERSE	因…………
樂億Ⅱ	……
億…

（二）製鞋方式不同，跟來億的毛利率表現有一定關聯：…