日友環保 問與答 前言：
日友環保（代碼 8341）在台灣、中國大陸市場皆有醫療廢棄物、事業廢棄物的清淤業務；過去近三年因新冠疫情影響技師往返、焚化爐歲休頻率增加而提高成本，加上中國民生經濟動能弱、當地固化掩埋價格未提升，物理化學處理競爭力不足，以及政策配合等因素，日友毛利率呈逐季下滑，甫公布的 4Q’2023 單季毛利率為 43.5%，較前一年度同期下滑近 9.5 個百分點。
在中國政策對疫情解封後，預計中國都會與製造業人流逐步恢復正常，醫療廢棄物、事業廢棄物分別在醫院看病將回常態、外界預期經濟與製造業活動將回升下， 2023 年第 2 季日友多項清淤接單價格有望止穩，同時，今年台灣區焚化爐運作時間可較去年拉長，中國區焚化爐稼動率亦可望提升等效應，其中，4 月開始，旗下運城廠將取得五年期執照，也會開始設算折舊。
【觀點】
- 廢棄物本質是動物活動後……當 COVID-19 疫情減少人類活動、尤其占日友營收比重 3～5 成比例的中國區過去兩年「人員封控管理」下，日友 2020～2022 年利潤衰退為必然。
- ……另外，中國解封後生產力尚未全然恢復（其製造與內需政策不一定等同於歐美國家、日本、南亞等國家思維，此處不詳論以免失焦），所以假設通膨仍是上半年全球經濟主旋律，此論點，會影響到市場選股方向。
- 近 2 個月內資選股找受困於疫情封控、解封後受惠族群，例如 2 個月前健身設備……
- 理解日友會配合官方政策，廢棄物處理價格受中國內需市場競爭者影響，估計 1Q’2023 整體毛利率 40～45%，大致於前一季 43% 相近。① 因為提列獎金與歲休影響因子結束，不容易跌破 4 成。② 不超過 45% 原因是 1 月與 2 月合併營收仍未回升至穩健水準。中國各事業體 2 月處解封後調適期，物理化學與掩埋價格……。
（五）日友風向球看中國2Q經濟 ，影響日友廢棄物業績回升速度：
- 5-1. 中國市場開發，會是 2023 年重點。目前全世界皆在看中國市場是否復甦？日友作為環境衛生產業個體經濟一員，也是等待總體經濟反應。
- 5-2. 新冠疫情開始之初，外界原預估會有爆發性醫廢需求，但卻沒有發生。廢棄物收取行業是民生經濟一環，也只能……。
- 5-6. 《北京潤泰控股在中國上市進度？》
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