副標題：星鏈等低軌衛星服務比較、運載火箭近況及台灣衛星產業供應鏈 2026
前言
過去十年，美國低軌衛星與商業火箭產業之所以能在「尚未充分獲利」的條件下持續擴張，核心不是單一商業模式，而是一個被政策、軍事需求、民營資本與技術路線共同放大的資本堆疊體系。這個體系至少包含四層：（其一）是像 NASA、美國太空軍與其他聯邦機構提供的研發補助、里程碑合約與示範任務；（其二）是國防與政府成為早期錨定客戶，讓公司在尚未形成大規模民用現金流前，已有可預期的訂單；（其三）是私募、風投、主權基金與策略投資人把「尚未獲利」視為可接受的滲透成本，前提是可換到網路效應、軌位/頻譜權利與製造規模；（其四）則是資本市場對「太空基礎設施」的估值邏輯，允許企業在多年現金消耗下仍持續融資。NASA 在 2022 年就以 2.785 億美元對 6 家美國公司提供太空通訊示範型 Space Act Agreements，直接說明政府如何用小額前期資本撬動商業市場；同時，美國太空軍的 NSSL Phase 3 也把 Blue Origin、SpaceX、United Launch Alliance，以及後續加入的 Rocket Lab、Stoke Space 納入競爭池，進一步降低民間投資對「沒有政府訂單」的疑慮。
若聚焦最受矚目的兩家直連與低軌寬頻公司，AST SpaceMobile 與 Starlink（星鏈）的本質差異，不只是衛星大小或頻段不同，而是整個商業結構不同。AST 的設計邏輯，是「讓既有電信營運商把自己手上的授權頻譜往天上延伸」；它的核心資產不是終端設備，而是與電信商之間的批發式結盟、頻譜授權與標準手機直連（direct-to-cell）能力。相對地，Starlink 的本質是「由垂直整合發射、衛星製造、地面終端、頻寬零售與政府專案構成的太空 ISP」，其客戶結構同時橫跨住家寬頻、企業、航空、海事、政府與國防。這意味著 AST 比較像「太空基地台批發商」，Starlink 則是「太空網路零售商＋政府/企業專案承包商」。
美國低軌衛星、火箭與台灣供應鏈 2026
從衛星設計看，AST 走的是低星數、高功率、巨型展開式相控陣列路線。以 BlueBird 7 為例，公開報導顯示其通訊陣列約 2,400 平方英尺，屬於「超大孔徑、直接打手機鏈路」的設計；Starlink 則走小得多、但能大規模量產與高頻繁發射的星座化模式。
因此，AST 的營運成本計算更依賴每顆衛星的鏈路預算、與電信商共用頻譜，以及以較少星數覆蓋大區域；Starlink 則更依賴數千、上萬顆衛星帶來的網狀容量、低延遲與高發射週轉。AST 已獲得 FCC 對 248 顆星座的商業授權（授權文件連結），並表示在美國與日本等市場的穩定服務約需 45–60 顆、全球完整覆蓋目標就是 243～248 顆可提供相陣天線的大型衛星；與此同時，Starlink 2025 年進度報告則稱其在軌活躍衛星已超過 9,000 顆，遍及 155 以上國家與市場，活躍客戶超過 900 萬。Starlink 想要達成全球覆蓋則至少超過 1 萬餘顆衛星。
Starlink 近兩年的關鍵變化，是它不再只滿足於家用天線與政府專案，而是也正式切入了 direct-to-cell（D2C）。官方資料顯示，Starlink 的 Direct to Cell 已在美國與紐西蘭商用化簡訊服務，合作方包括 T-Mobile 與 One New Zealand；其技術路線是使用合作電信商的 LTE 授權頻譜，在 1.6–2.7 GHz 範圍內，把具 D2C 載荷的衛星當成「天上的行動基地台」，並在後續再往 IoT、資料與語音服務延伸。這表示 Starlink 的 D2C 不是放棄政府或企業，而是在既有廣頻之外，再增設一條「手機直連、死角覆蓋、災害備援、B2B2C 的電信網路漫遊（roaming） 批發」收入曲線。
對 AST 而言，最需要關注的近因，不是技術可不可行，而是部署節奏會不會因發射載具風險而延誤。2026 年 4 月 19 日，Blue Origin 的 New Glenn（新葛倫火箭）第三次任務成功回收一級推進器，但上面級表現不足，導致 BlueBird 7 被送入過低、無法由衛星本身推進系統補救的軌道，AST 已在 8-K 說明該衛星將脫軌，成本預計由保險理賠回收；隔日 FAA 即要求 Blue Origin 啟動調查，New Glenn 復飛需待調查與矯正措施完成。這表示：對 AST 的短期影響是真實存在的，因為單星與單次發射都很昂貴，且 New Glenn 停飛會壓縮其 2026 年部署節奏；但從中期來看，若保險理賠順利、後續多家發射供應商能接手，影響較可能呈現為「若干月級別的節奏延後」，而非商業模式失效。真正需要持續追蹤的是 New Glenn 被停飛多久，以及 AST 的多發射商備援是否足夠。
市場規模方面，若看最廣義的太空經濟，世界經濟論壇與 McKinsey & Company 估算全球太空經濟可由 2023 年的 6,300 億美元成長到 2035 年的 1.8 兆美元，年均成長約 9%（該報告連結）；若聚焦與本報告更相關的低軌與衛星網路子市場，2026–2036 的成長更快。Meticulous Research 估計全球衛星網路市場將由 2026 年 146.6 億美元成長至 2036 年 646.7 億美元，CAGR 16.0%；全球 LEO 衛星市場則由 2026 年 149.3 億美元成長至 2036 年 508.7 億美元，CAGR 13.0%（該報告連結）；直接到裝置的 D2D（direct to device） 市場則從 2026 年 10.8 億美元成長至 2036 年 149.5 億美元，CAGR 高達 30.1%（該報告連結）。地理上，北美目前仍是最大市占區域，但亞洲通常被視為成長最快的區域；這一點在 Novaspace 的地球觀測市場、Meticulous 的 LEO/地面站市場，以及多家研究機構對衛星網路的區域判斷中方向一致。
台灣產業鏈方面，上市櫃與興櫃公司主要集中在「地面設備、射頻/微波元件、PCB、線纜與測試驗證」，而不是純火箭發射服務本身；因為火箭發射在各國都是高敏感性產業，是由台灣太空中心（TASA）來主導。近十年來市場反覆提及的公司包含啟碁（WNC）、昇達科、華通、台揚、耀登、兆赫、璟德、萬泰科等；準備 IPO 的耀穎，興櫃公司有稜研、睿信、科建、益材，準備登錄的廌家，還有為數不少的未上市公司有涉入衛星天線、衛星與航太線束等應用等，但多數公司對終端客戶並不完整揭露，其中也不乏 Tier 1 的直供供應商。台灣產業鏈對應的公司除了台灣太空中心，與 Starlink、Kuiper、OneWeb 或其他衛星營運商 AST 等。台灣公司重視「能否卡到不易被營運商內製化的關鍵環節」，例如高頻微波件、相控陣列、板材、衛星級 PCB 與複雜天線模組，氣瓶等。
先列出簡要章節要點，最後含結論。
本文全部各節“索引”如下 （快速點擊區）→
一、為何美國太空公司在未完全獲利下仍能持續投入？：
二、Starlink 與 AST SpaceMobile 的核心差異：
三、Starlink 切入 D2C 的策略路徑：
四、Blue Origin / BlueBird 7 事件與對 AST 的影響：
五、2026–2036 年衛星市場展望與區域趨勢：
六、台灣供應鏈的研究重點：
七、綜合判斷與結論：
一、為何美國太空公司在未完全獲利下仍能持續投入？（點擊→內文快速連結）
過去十年，美國太空產業最值得注意的現象，不是單純「新創很多」，而是大量公司在仍未完全獲利之際，依然能持續投入發射、衛星製造、電推進、地面站與星座部署。其背後有四層結構支撐。第一層研發補助與國安採購。第二層政府是需求方、更早面對商業與國安。第三層是衛星頻譜的稀缺性，讓投資方著眼合約與提早部署策略。第四層「太空基礎設施」的關鍵的“高空位置”，帶動火箭發射成為重要節點。
主要公司與資金來源結構（此為簡要表格/內文有更詳述表格）
| 公司 | 主要定位 | 主要資金來源結構 | 備註 |
|---|---|---|---|
| SpaceX / Starlink | 可重複使用火箭、寬頻星座、D2C | 創辦人資本、私募、政府/國防合約、Starlink 現金流 | 已進入高度成熟與可自我強化階段 |
| Blue Origin | 大型運載火箭、月球與深空物流 | 創辦人資本、NASA 計畫、國防發射機會 | 仍處高投入期 |
| Rocket Lab | 小型至中型發射、衛星平台與系統 | 公開市場募資、NASA/DoD、商業衛星合約 | 營收持續成長，但 GAAP 仍承壓 |
| AST SpaceMobile | 標準手機直連衛星 | 公開市場募資、策略投資人、電信商合作、政府專案、保險機制 | 部署期資本需求高 |
| Stoke Space / K2 Space | 新型火箭 / 大型衛星平台 | 風投、私募、政府開發合約 | 屬前商轉期但資金敘事強 |
| Planet / BlackSky | 地球觀測資料服務 | 公開市場、政府資料訂閱、商業資料服務 | 以資料訂閱模式改善現金流 |
二、Starlink 與 AST SpaceMobile 的核心差異（點擊→內文快速連結）
Starlink 與 AST SpaceMobile 的本質差異，不只是衛星大小不同，而是整個商業結構不同。
從工程設計邏輯來看，Starlink 靠大規模星座、頻繁發射與量產能力擴張容量；AST 則更依賴每顆衛星的大孔徑、大功率與與行動網路標準的深度整合。前者贏在規模、現金流、客群廣度與部署速度；後者贏在 D2D 故事純度、與電信商的整合深度，以及「直接連上全球最多用戶的終端 —— 手機」的高度說服力強度。
Starlink 與 AST 比較表（此為簡要表格/內有更詳細表格，與一張商業模式流程圖）
| 比較面向 | Starlink | AST SpaceMobile |
|---|---|---|
| 公司定位 | 垂直整合太空 ISP / 平台 | 電信商導向的太空蜂巢式基礎設施 |
| 主要客戶 | 住家、企業、航空、海事、政府、國防、MNO | 行動電信商、公共安全、政府應用 |
| 終端模式 | 既有天線終端 + D2C 合作 | 標準手機直連 |
| 衛星策略 | 高量產、密集星座 | 較低星數、單星高功率與大面積陣列 |
| 商業模式 | B2C + B2B + B2G + roaming 式 D2C | B2B2C，以 MNO 為核心 |
| 核心優勢 | 規模、現金流、發射頻率、客戶多元 | 電信商整合、D2D 純度、低頻蜂巢式敘事 |
| 主要風險 | 法規、頻譜協調、容量管理 | 部署節奏、資本需求、發射依賴 |
三、Starlink 切入 D2C 的策略路徑（點擊→內文快速連結）
Starlink 切入 D2C，並不是突然加上一個新功能，而是有明確的分階段策略。
第一步，是建立全球合作網。它不是自己去拿各國行動執照，而是與既有電信商合作，使用合作方的 LTE 頻譜與漫遊式結構來打開市場……
第二步，是先從低容量但高剛需場景切入。商業化初期，最容易成立的應用是死角簡訊、災害備援、遠地 IoT、緊急告警與漫遊補覆蓋。
第三步，才是逐步往資料與語音服務延伸。這一點很關鍵，因為 D2C 真正的大挑戰不是「能不能連上」，而是功率、頻寬、干擾控制、容量調度與跨國法規協調。Starlink 採取先……。
從競爭角度看，Starlink 切入 D2C 還有防守意義。
四、Blue Origin / BlueBird 7 事件與對 AST 的影響（點擊→內文快速連結）
亞馬遜的火箭公司 Blue Origin（藍色起源）於 2026 年 4 月 19 日執行 New Glenn NG-3 任務時，確有發射 AST 的 BlueBird 7 通訊衛星。任務的關鍵點在於：火箭一級回收成功，但推送運載的表現不足，導致衛星被送入低於原規劃、無法讓衛星執行長久任務的軌道。AST 後續也說明該衛星預期將脫軌，並以保險理賠回收衛星本體損失。
對 AST 的影響可以分成三層。短期層面，最直接的不是帳面損失，而是時程損失。因為 AST 仍處於部署期，每一顆衛星與每一次發射都攸關其商轉節奏。少一顆星，不只是資產受損，而是營運里程碑被往後推。
中期層面，焦點轉向兩件事：一是 Blue Origin 復飛時間；二是 AST 是否已準備足夠的替代發射安排。若 New Glenn 復飛延遲，AST 就必須仰賴其他火箭供應商補位，否則 2026 年原本預期的部署速度將明顯下修。
但從更長視角看，這次事件並不足以推翻 AST 的整體商業模式。原因在於：第一，保險機制至少能緩衝部分資本損失；第二，……因此，較穩健判斷是：BlueBird 7 事件會擾動 AST 2026 年部署節奏，但尚不足以否定其 2026 年後商業化方向。（內文會有詳細說明判斷的理由依據）。
另外，據其供應鏈之一的廌家科技（U-LEAM）經營層近期在法人說明會上的分享， New Glenn 火箭的回收成功，未來會進一步降低藍色起源火箭發射的每次成本，對後續 AST 的發射成本是有幫助。
五、2026–2036 年衛星市場展望與區域趨勢（點擊→內文快速連結）
市場規模方面，若採較廣義的太空經濟口徑，2035 年全球規模可望達到兆美元等級；若聚焦在與本題最直接相關的衛星網路、LEO 星座與 direct-to-device 市場，則 2026–2036 仍是高成長區間。
結構上，北美目前仍是最大市場，原因在於它同時擁有最強的發射體系、最深的國防需求、最成熟的民營資本與最多的現行星座部署。歐洲則在地球觀測、通訊與制度面保持重要地位，但成長節奏相對保守。亞洲的關鍵不在「現在最大」，而在「成長最快」：偏鄉與海島型地理條件、人口基數、國家政策支持與新一波衛星地面設備需求，都使亞洲成為未來十年重要的追趕市場。
市場層級觀察（此為簡要表格/內有更詳細表格）
| 市場層級 | 時間範圍 | 方向性判斷 | 投資意涵 |
|---|---|---|---|
| 廣義太空經濟 | 至 2035 | 維持強勁擴張 | 估值想像大，但範圍較廣 |
| 衛星網路 / LEO 星座 | 2026–2036 | 高成長 | 受益於星座部署與終端擴張 |
| Direct-to-Device | 2026–2036 | 最快速成長之一 | 最可能帶來消費化擴張 |
| 地面站 / 天線 / 高頻元件 | 2026–2036 | 穩健成長 | 台灣供應鏈最有機會切入 |
六、台灣供應鏈的研究重點（點擊→內文快速連結）
對台灣供應鏈而言，真正重要的不是誰最常被貼上「Starlink 概念股」，而是哪些環節不容易被系統整合商內製化。從已完成的研究來看，最值得關注的是高頻微波、天線、相控陣列、衛星級 PCB、連接與線束、地面終端設備與衛星通訊測試驗證能力，還有常被忽略的火箭應用。
台灣的優勢在於電子製造、通訊設備、射頻元件與板材工藝，而不在完整發射服務本身。因此，若把題目從「火箭公司」拉回「火箭與衛星產業鏈」，台灣真正可以長期受益的，往往是那些能支撐星座部署、地面終端普及與高頻通訊升級的供應商。
投資判斷上，有三個篩選原則。第一，該公司供應的是不是高附加價值、難被垂直整合收回的環節；第二，客戶結構是否足夠分散，避免只依賴單一營運商；第三，衛星相關營收占比與毛利率是否真能反映在財報，而非僅停留在題材層次。
台灣供應鏈觀察定位（此為簡要表格/內有更詳細個別公司）
| 類別 | 代表性切入環節 | 觀察重點 |
|---|---|---|
| 高頻微波 / 射頻 | 濾波、微波元件、波導、前端模組 | 技術門檻較高，較不易被完全內製 |
| 天線 / 相控陣 | 地面終端天線、相控陣列模組 | 受惠於衛星終端普及 |
| PCB / 載板 / 連接 | 衛星級 PCB、連接器、線束 | 需注意是否具備衛星等級可靠度能力 |
| 地面終端與設備 | 衛星路由器、地面站設備、企業端設備 | 量產空間大，但價格競爭也強 |
| 測試與驗證 | OTA、射頻測試、系統驗證 | 屬中長期較穩定的高附加價值環節 |
七、綜合判斷（點擊→內文快速連結）
若從金融研究角度濃縮成一句話：美國低軌衛星與商業火箭產業已從「技術可不可行」進入「資本、部署與市場結構誰能勝出」的階段。
Starlink 目前是最成熟、最具現金流與最具規模優勢的玩家；AST SpaceMobile 則是 direct-to-device 最純粹、最依賴電信商整合的專門選手。BlueBird 7 的事件提醒市場：這個產業仍有高度發射與部署風險，但並未改變大方向。真正值得長線關注的，不只是火箭本身，而是誰能佔住未來十年的太空網路位置，以及哪些供應鏈公司掌握不容易被收回的高技術節點。
對台灣供應鏈而言，最可行的主線仍是高頻元件、地面接收設備、高可靠度的零件（如 PCB、線束/連接線、電池）、天線、相控陣列與衛星級電子製造，少部份廠商有高可靠度氣瓶，台灣供應鏈是務實的產業提供商定位。