環保工程

  裕山（7715）公司組織的 8 名董事中，有 3 位環工技師。跟部份環工市場由一家工程公司接案後，再發包給其他協力廠模式略有差異，裕山偏好自己投入研發技術，（除了挖土壤等無技術涵量基本工作採發包外）多數核心業務採內部處理。像是 ⑴ 物理與化學處理法的技術發展「藥劑」。⑵ 新型污染防治「設備」開發。

  裕山（7715）選擇跨入廢棄物處理業務，是考慮減碳潮流，產業界選擇不多；其一為「燒天然氣」（費用高，會墊高業主成本），其二是「利用廢棄物處理而產生的 SRF（固體再生燃料）」，成本會低廉許多，像是天然氣價格高漲的德國已積極推廣 SRF 方式。考量上述原因，裕山擬進入 SRF 的廢棄物資源化商機。

  捷流閥業（4580）主要產品是直軸型蝶閥、球型閥、偏心蝶閥門等，同業則有進典工業（6843）。做為流體開關、流體控制與阻斷、監測流量等功能的閥門，在民生應用領域十分普遍，例如居家廚浴等水五金內部使用各類閥件等。而捷流閥業並沒有涉入民生應用市場，主要接單是在工業應用，如石化能源、鋼鐵、電子製造業、船舶造船應用等。

  裕山（代碼 7715）以台灣本地市場為營收來源，公司擬涉入海外市場，會先以台商與外資企業客戶為優先開發對象。2024～2025 年底手訂單約 27～30 億元（時間上也可能拉長至 2026 年）；接單來源為何？內文經營層有給答案。本文有不分點的段落文章，第（三）段解說過去與未來的硬體設備貢獻度；第（四）段凸顯國家政策走向（半導體政策），是一則有趣「故事」；第（五）段為裕山對想開發海外市場想法，會描繪出精確區域。

  裕山（代碼 7715）「環境工程整治」除了國營事業客戶外，替各地方政府環保局處理過上百個案件。在「廢物轉能源」優勢方面，裕山是目前國內業者中惟一有能力處理難度最高的「生活垃圾」，在雲林 SRF（再生燃料）實績的產製率約 40%，近期精進之後產製率已接近 50%。公司積極爭取中國、東南亞發展空間。已跟德國 IEG Technoliges Gmbh 合作技術轉移，強化土水整治技術（GCW），共同開發中國與亞太市場，以建立裕山的國際品牌。

  衛司特（代碼 6894）董事長林世民說：「…台灣找不到相似的競爭者。」廢銅液處理不是一開始產值就大的市場，深耕電解設備近 30 年才有今日成績。此補充文章會提出衛司特跟半導體公司合作的 2 個要點。問與答方面會有 3 個值得追蹤之處：⑴ 解釋 BOO 商業模式成本與分潤基本概念？不同分潤與模式的毛利率方向？ ⑵ 面板客戶金屬再生回收作法？同時給了中國光電同示範效果。 ⑶ 線上蝕刻廢液商機，衛司特是怎麼看的？

  衛司特（代碼 6894）電解回收技術先從協助 PCB 客戶處理含銅廢液開始，2015 年面板業跨入 8.5 代廠後為解決訊號遞延而得改用銅（Cu）製程讓公司獲友達（2409）訂單，近幾年更進一步進駐中國面板廠做廢液處理服務。本篇文章聚焦帶你從 4 個面向、逐步拆解衛司特重點→ ⑴ 面板客戶為何對衛司特重要性正在升高？→ ⑵ 東南亞商機，要從哪一個時間點、哪一種角度觀察？→ ⑶ 近年半導體客戶取得進展，但業務模式與 PCB 截然不同原因？→⑷ 線上蝕刻廢液回收在台灣 PCB 工廠推動困難因素？公司突破契機在哪？

  華鉬（代碼 6990）本篇是追加性 “增加文章”。著重（1）鉬/釩市場基本需求分析 → 第四大段有公司說法，加上我們 3 點解讀。（2）問與答階段，提出國內客戶有哪些，海外客戶銷售型態、為何與國內的不同？釩液流電池電解液上，台灣與北美業者合作機會與合作對象？還有釩液流電解液應用現況為何？（3）前一篇聚焦文章是看大方向；此篇“增加性文章”的不同，是本篇 9 大題問答屬討論性質，深入到客戶、報價、料源分析、產品商品化等層面。