世界先進 問與答 前言：
世界先進（代碼 5347）評估，今（2023）年第一季延續 2022 下半年面板驅動IC 及電源管理客戶等庫存調整之影響，預期 1Q’23 毛利率與營益率受到壓抑，法人預期單季營收不到 85 億元，較前一季（4Q’22）季下滑約 1 成，第二季則可望回升約 90 億元，第一季營收將為 2023 全年營運之谷底。
世界先進在法人座談會中指出，因應下半年客戶新產品需求，2Q’23 的產能利用率可望提升、並減少對客戶優惠折扣、預先投片（Prebuild）接單。另外，在大尺寸面板驅動IC 前一季已出現急單，預料整體驅動IC 等產品線市況回升，原本呈現下單緊縮的電源管理應用端客戶也在今年第一季出現止穩跡象，有利於整體產品線 ASP 價格在第二季回升。
【觀點】：
- 外在環境，美國相關就業數據持續好轉，中國解封疫情暴衝後、外界亦預期其消費市場有望自 2022 年谷底，在 2023 年回到常軌……。
- 2022 年面板業、消費性產品打庫存陰霾原本估 4Q’22 見底，遞延至 1Q’23 才落底；下半年科技業下游推新品頻率轉增。車用、工業市場尚在調整庫存中，但再緊縮可能性已低，反映世界先進 2Q’23 接單動力轉佳，尤以大尺寸面板驅動 IC ……。大尺寸產品營收占比約 1 成，影響力道比營收貢獻度約 5% 的小尺寸要大…。
- 營收占比約 7～8 成的電源管理 IC 應用（下游端分為消費性市場、工業用市場）在 1Q’23 還未明顯回升，但……。公司說法顯示消費性先回穩，工業用也約在 2Q 末調整結束。
- 綜合以上幾項主力產品，世界先進產能利用率 1Q’2023 將見底，未來 3 個月產能利用率有望回升。
- 在產能利用率轉為回升之際，預料公司正著手取消給予客戶的折扣優惠（FOC incentive program），是帶動 ASP 與整體營收走出谷底原因之一。
- 縱使有夏季電價、折舊費用增加等因素，但 ASP 回升將有利於 2Q’23 之後毛利率回穩。
- 世界先進買盤包含外資與投信等大型資金投資人，故其動向重要。
- 目前股價逾 90元之上（上周五收盤價在 91.7 元），以 2023 年每股獲利約 4 元計算， P/E 約 23 倍，高於母公司 TSMC 約 15 倍上下本益比。短期內世界先進對外資或……。