望隼科技（代號 4771）2025 年股本 5.8 億元 ，月產能 5,400 萬片；目前有 3 座工廠，其中位於新竹竹南新總部建設都按進度，預計 2026 年完成。望隼 2025 年第 1 季營收年增 5.5% 至 8.11 億元。首季毛利率 41.43%，高於 4Q24 的 40.35%，亦高於前一年同期（1Q24）的 40.4%。望隼認為，第 1 季中國客戶透片仍在打庫存，第 2 季的 4 月份中國美瞳彩片則出現了急單，看好中國彩片到第 3 季中旬效應。另外，在日本市場推出了抗藍光二代、散光片等新品，日本市場成長好是今年第 1 季毛利率推力。
2025 年首季稅前淨利年增 1.2% 至 2.56 億元；稅後淨利年增 2.4% 至 2.01 億元，單季 EPS 3.32 元。利潤率方面，稅後淨利率 24.84%，略高於前一季的 23.93%。
在年度股東權益報酬率上，1Q25 預估全年報酬率為 20%，因 IPO 轉上市後股本增加，低於 2024 年底股東權益報酬率的 24.77%。
就台灣、美國市場來看，望隼目前替日系品牌 Candy Magic（糖果魔幻）代工，台灣市場營運是該客戶的 ReVIA 系列。在美國市場已推出矽水膠產品，處於初步推動階段。
※各市場營收比重（來源是望隼在各期法人說明會公告）：
| 市場 | 1Q25 季 | 1-10M24 月 | 1H24 半年 | 1Q24 季 | 2023 年 | 1H23半年 |
| 中國 | 41% | 57% | 60% | 54% | 61% | 54% |
| 日本 | 54% | 38% | 36% | 42% | 34% | 40% |
| 台灣 | 5% | 4% | 4% | 4% | 5% | 5% |
| 美國 | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% | 0.1% |
| 東南亞 | 0% | 0% | 0% | 0% | 0% | - |
| 合計 | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% | 100% |
其中，公司在興櫃登錄交易期間屢屢提到的美國市場。因美國矽水膠產品 2025 年開始販售，之後才會反應營收（1Q25 營收貢獻度仍估 0%）。台灣則透過子公司為客戶（日系客戶）代營運品牌中，朝台灣營收貢獻成長方向努力。
日本 1Q25 明顯成長，中國同季呈年衰退；預估 2Q25 中國市場回升：
望隼科技總經理石安表示，日本市場第一季營收年增 37%，是受惠第二代濾藍光、散光彩片等新產品。相對在中國市場的第一季年衰退 20%，主要是今年 1、2 月中國客戶還在打庫存，直到 3 月份當地彩片才回升。預計第 2 季中國市場彩片會有更好動能。
本篇〔望隼 問答〕討論有很大比例談 ① 日本市場、② 中國市場動向，及 ③ 新台幣兌換美元升值議題；因為這 3 個因素會直接影響 2Q25-3Q25 營收結構與毛利率。從法說會後兩天實際交易走勢反映，投資人顯然對 3Q25 營收是否就一定呈現季成長？毛利率是否就此一路走升？這兩的交易日結果是投資人態度觀望。
望隼 3Q25 毛利看產品/市場業績組合，矽水膠貢獻
一如往常，內文有 4 【View】與 2【Remind】來深入說明。後半段的〔問與答〕第一階段 20 題討論有合計 8 個【View、Remind】解讀；第一階段分為中國與日本市場相關、財務相關、營運相關、長遠策略及美國新市場開拓等 4 個基本面向。額外延伸版討論是第 5 個面向，讓整體互動次數再增加 5 成。 投資人最關心的『下半年展望』在【觀點】中。
（一）產品類別統計 & 整體市調：
- 1Q25 各產品營收比重，48% 為傳統透片，50% 美瞳彩片，2% 功能型（如散光、抗藍光）片；矽水膠在當季為 0%。
- 透片、美瞳彩片的比例，跟之前幾季相去不遠。
- 依不同市調機構，全球 2024 年隱形眼鏡產值約 100 初頭億美元，YoY 約 6.6-7.4%。
- 望隼在中國做線上（電商）客戶。 中國線下（實體通路），因為沒有人統計，無相關資料。
- 2024 年中國三大線上平台（天貓、抖音、京東商城）等年增 13%。僅抖音年增 108%，天貓年減 1%，京東年減 6%。
- 1Q25 整體線上年成長 9%，其中，僅抖音年增 64%，天貓年減 4%、京東商城衰退 21%。
- 【View】：就中國整體隱眼線上銷售漲幅趨緩（由 2024 年增 13% 降至 1Q25 的 9%）；體量最大的天貓衰退幅度擴大，體量居中的抖音的增幅也收歛（由 2024 年增 108% 降至 1Q25 的 64%）。
- 就望隼角度，對「中國整體隱眼（非指望隼本身來自中國接單）」有 10% 以上的雙位數成長。
- 就中國銷售 3 大平台“成長幅度最大”的抖音平台，因採取品牌員工直播、隱眼達人直播帶貨方式，對「美瞳彩片」行銷效果較好。
- 【Remind】：抖音採影音 App ，畫面上呈現的效果，就是該商品的花紋、色彩絢麗效果，故合理對美瞳片銷售，更具號召力。
- 公司客戶 1、2 月彩片去化完畢，3 月、4 月對彩片強勁拉貨，4-8 月有彩片急單。
- 透片在 1H25 都在去化庫存。公司預估 2025 年下半年透片才恢復正常拉貨。
（二）中國隱形眼鏡市場變化分析：
- ⑴ 海昌 + ⑵ 國際四大品牌（嬌生、博士倫、愛爾康、酷柏）+ ⑶ 日系品牌持續下降。新銳品牌（中系、韓系）則上升。
- 【View】：隨著可啦啦、moody（目荻）市占率……。
- 【View】：投資上不……。
- 【View】：望隼稱韓系……。