宸曜 問與答 前言：
宸曜科技（代碼 6922）跟其他工業電腦廠思維不同之處，是不走客製化來實現產品，而從客戶面臨問題去思考、甚至教育客戶哪一種新設計才能滿足其需求；藉由設計讓客戶死忠跟隨，以享有更高毛利率。在銷售策略上，宸曜重視產品定位、市場區隔、目標客戶 3 面向，鎖定應用市場在 AI 邊緣運算，視覺辨識， IP67防水與半軍規認證，以及車載電腦等毛利率高於 4 成的產品線。
展望 2023 年，宸曜的英特爾平台第十二代產品，低功耗運算、邊緣運算工業電腦的成長幅度，會高於主力強固型電腦產品，帶動營收持續成長。同時公司決定在今年上半年加大在美國子公司的投資，也會在韓國設立辦公室，以減低中國與歐洲市場不確定性帶來的影響。行事曆規劃上，上半年除了在德、法、美國及亞洲日本、台灣、中國、越南等地參展行銷自家產品，擬於第二季底之前向主管機關遞件，有機會在今年底或明年初轉上櫃。
法人說明會簡報在技術、產品、市場應用分類…前後敘述多有重覆。為能短時間消化，內容盡可能保留經營團隊陳述之要點，但不按照簡報次序，依過往分類『重組』。就基本資料，客戶結構，核心競爭力，產品分類，應用市場（客戶別與地區別）與未來產值預測，還有公司財務分析，問與答等段落來熟悉；將公司潛力與要點條理化。所幸，公司在問與答階段，有聚焦公司業務與差異性。
【觀點】
- ……無風扇強固電腦占營收比重 4 成，搭配主機用週邊零件占營收比 2 成上下，去除以上這兩塊以外的高算力、垂直性市場（防水、半軍規）、車載等才是該關注的；餘下的 4 成的這些應用市場毛利率高於公司現在平均水準，是獲利增加來源；要關注這一塊會不會持續長大？
- 宸曜股本尚小，就公司 2023 年起擴大布局海外據點思維，轉上櫃後三年內應該會有增資與盈餘轉增資動向……
- 宸曜處理器與技術平台選擇算多，除英特爾與 AMD 之外，像是低功耗的英偉達 Jetson 平台及下世代功耗更少、小型化與低成本的 NPU 潛力平台，聽來……。
- 1H2022 營收 5.87 億元，公告每股稅後獲利逾 4 元；自結 2022 年全年營收 12.82 億元，以相近毛利率，但粗估 4Q 有匯兌損失、去全年每股獲利（EPS）先看近 8 元。……
- 工業電腦領導廠研華（代碼 2395）、凌華科技（代碼 6166），以及強固電腦代表廠融程電（代碼 3416）。就同業三家毛利率水準，研華為 37.7-39.9%，凌華為 35.5-41%，融程電為 33.5-36.9%；本篇主角毛利率 41-43%。
- 目前本益比，研華、凌華分別 26X 與 16X，強固型電腦融程電本益比在 15X。宸曜本周從戰略新板轉至興櫃一般板，受惠於近期興櫃市場戰略新板補漲熱潮中，股價來到 170 元以上，已看齊同業目前之本益比區間、股價反應後已沒有什麼空間。
- 宸曜參考為凌華與融程電區間才合理。2H2022 年凌華區間 15～20倍；同期間融程電約 13～15 倍 → 宸曜毛利率高於融程電約 5 ppt…