東南亞

  金興（7732）開發重點，由貢獻比重達 8 成的碳刷、有刷馬達風扇，轉移到了目前貢獻度約 1 成的「無刷馬達風扇」上。高階車款引擎室散熱與車廂溫度調節、節省電力需求，都轉向無刷產品。近幾年「車聯網」是新車潮流，更需要LinBus無刷風扇產品。高檔燃油車、電動車電池模組散熱所需的無刷風扇，新能源車 AIoT 聯網要的 LinBus 無刷風扇皆具潛力。

  金興精密（代碼 7732）從事車用散熱風扇與鼓風機研發生產。2011 年金興已成為全球汽車 AM 市場風扇製造廠，並於泰國設立模具廠， 2018 年取得 IATF16949車用產業品質管理系統驗證。金興 2023 年營收已站上 10 億元門檻，業務要『跨出舒適圈』，拓展至車廠 OE 原廠裝配 （(Original Equipment；OE）市場，加強對在泰國設廠的日系、中系車廠與南半球車廠的互動關係。

  米斯特（代碼 2941）認為比傳統零售方式更有效率的，就是「新零售」，從獲得客戶與訂單成本更有效率；這是米斯特超越同業之處。除了「供應鏈管理」讓商品有競爭力、多品牌來稀釋風險，最重要是「營運數據」 ，分析出款式、版型、色彩、商場位置與的調性對銷售影響；藉由數據來修正營運計畫。展店計畫，2024 年擬朝約共 90 家門市邁進；2025 年再增加約 20 家，累計朝破百家努力，中長期目標 140～180 家。

  友鋮（代碼 7718）從事金屬扣件與組件業務，包含對外採購與自行製造研發，與協力廠一同合作為客戶作庫存管理。產品應用鎖定於汽車與工業用途上。透過汽車 Tier1 系統商至終端知名汽車廠如雙 B、Porsche、Tesla 等車廠。友鋮近年年度 EPS 5～7 元。2023 年下半年客戶庫存去化應該快結束，因為去年底到今 2024 年初，有感受到客戶原規格訂單正在回籠，就看延續性。

  鑫品生醫（代碼 4170）近七年深化「細胞治療」領域，其技術根基有 2 個重點沿革。⑴ 鑫品先於 2018 年取得日本免疫細胞技術在台灣的獨家專利授權；⑵ 在 2020 年再取得美國 MBI 公司的異體 T 細胞技術（主要治療癌症）在台灣的獨家共同臨床執行與獨家銷售代理。重點在【問與答】主要有 8 題，對鑫品生醫在異體細胞發展，以及投入異體市場時公司是否會產生額外開發費用、營運模式，還有跟競爭友廠的優劣比較等關鍵議題之回覆。

  大井泵浦（代碼 6982）以抽水機，加壓機，民生用/工業用泵浦為主。三芝廠以工業用、商用，高雄路竹正義廠以民生用為主。若時程順利，預計於 2024 年 4 月申請轉上櫃。為了激勵 IPO 後動能，大井泵浦表示已開發的新產品為伺服器與散熱應用產品，像是電動車用的快充充電樁的散熱泵浦，期待為公司 2024 年增加業績動能。因應長遠海外市場需求，2023 年中動土的高雄路竹環球廠，預計 2025 年完成啟用，將分數年時間逐年擴大產能。

  台康生（代碼 1783）3Q23 自有品牌銷售維持毛利率平穩，抵銷了集中採購與玻尿酸同業的價格競爭。公司坦言，眼科產品受到集中採購影響、同業間報價競爭性升高，對 2024 年毛利率走向會以維持 68% 為努力目標，毛利率再往上提升機率應不高。法說會上評估，2024 農曆年後中國市場還有不確定性；現在就要預期中國消費景氣何時恢復是有困難的。今年積極增加對歐美行銷，投入新興東南亞以及獲准進入的南美洲巴西市場。而在疫情過後消費亦穩定的東北亞市場，也多所助益。

  現觀科（代碼 6906）可幫助電信公司做「數據變現」、「行動廣告」業務。Meta 與 Alphabet 兩公司每年吃下 7、8 成的行動廣告業務，遠超過剩下百家行動廣告公司撿剩下的 2 成市占。主因是 Facebook 與 Google 掌握的個人上網行為與分析就是詳盡且精準。現觀科董事長兼執行長邱大剛認為，惟一有潛力超過 Meta 與 Google 資料詳細程度的，現今只剩下電信營運商了。首先，全球電信用戶皆採實名制，又有電信所在地之在地化優勢，這 2 點都勝過 Meta 與 Google。

  現觀科（代碼 6906）為電信營運商分析收訊訊號、頻寬，是否符合用戶要求的軟體公司。其方式是透過基地台與用戶手機間互動所產生的流量、上網行為等數據；該數據可回傳到電信商主系統上作軟體資料分析；資料分析量越多，現觀科提供的數據分析越有價值、會體現在公司營收上。執行長邱大剛說，電信商皆擬佈建 5G 行動網路覆蓋，現觀科能透過真實「手機數據回報」，算出花費建置成本最少，就可符合當下消費者手機流量，及覆蓋人數最多的建網規劃，為電信客戶創造最高的效益。

  生合（代碼 1295）2022 年在台灣乳酸菌市占率約 6.9%，是國內益生菌與乳酸菌代工首選，至於在國際市場占有率還很低。總經理楊川賢說，未來幾年較明確動力來自東南亞；他亦透露仍期望 2024 年中國市場會有反彈。【觀點】中會提及我們對中國成長性看法；【附錄】則列 2021、2022 各市場營收比重及 2023 年公司預估表。內文第（三）段不按照簡報，重新拆解成為容易理解的《商業模式》、《生產製程》、《代工包裝技術》、《差異化原料品牌》、《研發成本》等 5 個子題來了解生合公司是如何達成 50% 毛利率成績？