法人說明會

  中興電工（代碼 1513）擬以自動化製程讓製造部門提高作業效率，除減少人力，也讓居高不下的產能利用率降低下來，配合 2024 年擴充生產線，增加營收成長力道。中興電提高製造部門效率的同時，美國半導體設備廠美商應材（代碼: AMAT）準備在台灣再投資，據透露，美商應材要自家的台灣工廠擴增 OLED 面板設備用的 CVD 真空腔體製造能量，為此，中興電正著手召募員工以因應接單。這個訊息可以跟我們 2022 年千附精密（6829）、錼創科技（6854）的文章作產業分析之對照。

 中興電工（代碼 1513）近年營運規劃總結，受惠台電◎強韌電網計畫◎持續運作 ，2024～2026 年重電產品趨勢力度不小、往上走。也因為公司稼動率已達 130%，產能吃緊，所以 2024 上半年著手擴產增加 15～20% 產能，以利推動營收。公司評估在手訂單、加上2024 擬爭取的 300 億元接單，是未來兩年動力，等到 2026 年後若是台電與綠能業務若平緩下來，下一階段銜接成長動力將為氫能業務。中興電在氫能業務主打印度、東協等國際市場，公司看好國際氫能需求應該於 2026、2027 年爆發出來。

  碳基科技（代碼 7719）是一家以碳纖維複合材料為核心的製造廠。碳基涉維修經驗與資源沒有夥伴亞航（2630）來得豐沛。中華電（2412）子公司資拓宏宇的通信與資訊安全等技術，亦能為碳基強化接單實力。我們認為，碳基結盟這 2 家廠商是必要的、將創造雙贏。亞航董事長盧文麟就說，在國際海外軍規軍用與軍規商用市場，雙方已合作 AC101 與 AC201 無人機機款。為分散碳基目前客戶集中度（中科院為主），碳基擬切入低軌衛星，車載應用，還有進軍國際民用與軍用無人機市場。

  錼創科技（代碼 6854）執行長李允立表示，主要對手是 OLED （有機發光技術面板），現階段不會把帳面獲利作為公司首要任務；推進產業生態的成熟，且把公司營收極大化，才是最重要的事。故帳面獲利不是首要任務；推進產業生態的成熟，且把公司營收極大化，才是最重要的事。接下來 2024、2025 這兩年最關鍵的成長期。「衝過這兩年，錼創營運會衝上去；若衝不過這兩年，我們可能要等很久一段時間。」

  為何欣新網（代碼 2949） 2022 年併購港商眾點數位行銷公司，因眾點數位在經營 Google 與 Mata/Facebook 等廣告行銷，對掌握消費者動向有經驗，能減少品牌客戶溝通成本，鼓勵舊顧客戶推廣商品，帶入新客源。在 SaaS 軟體即服務業績方面，直接競爭公司是 91App（6741），未來欣新網在爭取品牌商與電商軟體服務成長上，預料跟 91App 「狹路相逢」機會還很多。此外，為布局東南亞電子商務，欣新網赴東南亞第一站先選菲律賓。

  天虹科技（代碼 6937）2021～2023 年上半年業績來源是台灣、中國兩地的半導體客戶；中國區客戶從 2022 年貢獻營收比重約 3 成，升高至 1H23 的 4 成，新加坡則維持不變，營收比重約 1 成。內文獨立出第（六）大段，對天虹現在至未來銷售市場（地理區域）做解讀與製作表格。內文亦就 QD 量子點發展與材料市場應用，作 4 點列點說明；這些說明未見於法人說明會/業績發表會上；或許數年後天虹的設備可以開拓此一微型顯示器市場應用。

  天虹（代碼 6937）能介入整機設備，與團隊背景有關，包含創辦人羅偉瑞，董事長黃見駱、執行長易錦良等 3 人皆來自大廠美商應材。2022～2023 年營收動力不是矽晶圓應用，而是來自化合物半導體客戶採購。今年歷經半導體庫存去化，2024 年晶圓製造業資本支出將是天虹重要業績動力。【觀點】將天虹與代工型態同業京鼎（3413）作個對比，還點出外界比較容易忽略的「某一類成本估算」。內文除了製作表格讓你快速了解設備用途，也標示「零備件應用」與「設備應用」大概營收比重（公司簡報未明確標示比例），方便查詢。

  全景軟體（代碼 8272）是緯創（3231）旗下軟體公司，深耕「身份認證」技術超過 25 年，累積深厚金融業客戶基礎，目前國內逾 9 成銀行與證券商都是公司客戶。全景專注在資訊安全，以及「人」、「事」、「物」認證領域，客戶黏著度高，續約率達 9 成。董事長楊瑞明在本文花不小的篇幅講全景軟體的 ⑴ 緣起，⑵ 營運與特色，⑶ 為何想進入資本市場。分別政府法規，企業對資安需求的態度轉移，還有台灣產業特色等 3 方面剖析，說明全景軟體走入資本市場的潛力。

  全景軟體（代碼 8272）是國內身份認證軟體的領導廠商。公部門與企業客戶「零信任 ZTA 身份認證」是短期內商機。中期業績來源是隨著 ESG 要求，「數位轉型」是中期動力。中長期營收動能則是「 IoT 設備安全領域」，全景將藉由跟晶片廠來開發此一市場。法說會裡沒有說的內容則是（一） IoT 安全領域實際執行方法？（二）營收計算的「算法基準」有2 種 ，而計算模式則看「使用情境」也分 2 種。（三）由銷售成本結構來判讀接下來的利潤可能趨向。